20240321-东方财富证券-日本央行3月议息会议点评_宏观数据点评_负利率时代终结_4页_642kb

总结：日本央行3月议息会议

事件概述

北京时间2024年3月19日，日本央行（BOJ）上调基准利率至0-0.1%区间，结束持续8年的负利率时代。这一决策符合市场预期，并标志着日本央行自2007年以来首次加息。同时，日本央行取消了收益率曲线控制（YCC）政策，并调整了资产购买计划。

背景原因

此次政策调整主要受日本经济温和复苏和薪资增长推动。2024年3月“春斗”结果显示，日本最大工会争取的年工资涨幅达5.28%，高于前一年的38%，创下30年新高。这反映了劳动力市场紧张和企业利润改善，帮助工资与物价之间形成良性循环，支持通胀稳定目标。

政策调整详情

• 取消YCC框架，停止购买交易所交易基金（ETF）和日本房地产投资信托基金（J-REIT），并逐步减少商业票据和公司债购买。
• 继续以大致相同金额购买日本国债。
• 货币政策框架改为以无抵押隔夜拆借利率为目标，加息幅度为基准利率上升10个基点。

影响与市场反应

• 日元和日本国债收益率下跌，市场预期已部分消化。
• 对海外市场边际影响较小，与欧美高利率环境相比，日本加息对全球流动性方向性影响有限。
• 日本央行内部存在分歧（7-2投票），预计年内进一步加息幅度有限，需观察通胀走势及相关美联储会议。

风险提示

• 日本通胀可能超预期，导致政策调整不确定性。
• 全球流动性超预期紧缩，可能扩大市场波动。

未来展望

日本央行判断物价稳定目标将在2024年1月展望报告预测期结束时持续实现。尽管结束负利率时代是里程碑，但未来政策路径仍受通胀数据和全球经济环境影响。