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重大行情点评总结

核心内容

2021年5月18日，招商期货发布了一份关于锰硅和硅铁市场的重大行情点评报告。报告指出，在经历了一周的黑色系商品冲高回落之后，市场资金情绪有所企稳，锰硅和硅铁价格均出现强势反弹。其中，锰硅主力合约上涨3.59%，收于7442点；硅铁主力合约上涨3.18%，收于8252点。

主要观点

1. 市场情绪企稳
   黑色系商品在上周经历了极端行情，但本周资金情绪明显好转，金属板块整体反弹，表明市场对通胀预期有所降温。

2. 行情驱动因素分析

   • 此轮回调并非由合金自身供需驱动，而是受到宁夏双控政策预期的影响。
   • 硅铁与硅锰价差扩大至982点，主要由于硅铁现货去库和宁夏中卫减产预期的推动。
   • 投资者对发改委钢铁去产能“回头看”行动的解读，导致全年粗钢负增长预期有所动摇，钢材利润收缩逻辑显现。

3. 政策影响与市场结构

   • 内蒙双控常态化背景下，乌兰察布地区5-6月用电预算发布，高耗能不超过75.8亿千瓦时，月均用电量较4月增长10%。
   • 锰硅供应呈现全年30万吨左右的刚性特征，月间波动正常。
   • 宁夏因被发改委点名超标，能耗双控工作持续推进，部分地区出现降耗传言，但尚未证实。

4. 交易策略建议

   • 合金市场维持反套及远月升水结构，政策预期交易逻辑未变。
   • 无论是锰矿去库探涨还是5月钢招高价的现实，还是粗钢减产预期的动摇，均对市场形成边际支撑。
   • 建议继续持有硅锰多单，因硅铁虽供需两旺但同样处于高估值状态，而宁夏炉型减产预期领先于硅锰。

关键信息

• 价格走势：锰硅上涨3.59%，硅铁上涨3.18%。
• 政策背景：宁夏双控政策持续发酵，发改委对钢铁行业进行去产能“回头看”。
• 市场结构：合金维持反套及远月升水结构，政策预期主导市场。
• 交易建议：继续持有硅锰多单，关注供需变化与政策影响。

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究，具有期货从业资格（证书编号：F3066708）。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，具有期货从业资格（证书编号：F3059493）及投资咨询资格（证书编号：Z0014624）。2017年大商所“十大期货投研团队”成员，擅长基本面分析和逻辑推理，专注发掘基本面驱动的套利交易策略。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 分析结果可能因假设不同而出现重大差异，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，招商期货不承担由此产生的任何责任。