20260901-国元国际控股-天虹国际集团-02678.HK-26H1纱线业务毛利率同比+3.4pts_棉价增长有望受益_2页_452kb

26H1 纱线业务毛利率提升分析总结

核心内容概述

天虹国际（2678.HK）在2026年上半年实现了显著的业绩增长。公司整体收入同比增长6.4%，达到117.39亿元；毛利同比增长26.3%，至19.77亿元，毛利率同比提升2.6个百分点至16.8%。经营利润和净利润分别同比增长52.0%和78.9%，归母净利润同比增长94.0%，归母净利率提升3.1个百分点至6.9%。每股收益（EPS）为0.89元，同比大幅增长93.5%。这一系列数据表明公司盈利能力显著增强，尤其在纱线业务方面表现突出。

主要观点

1. 纱线业务表现强劲

• 收入与销量双增长：纱线业务收入达93.48亿元，同比增长8.4%；销量41.49万吨，同比增长7.7%。
• ASP（平均售价）提升：ASP同比增长0.7%，显示产品价格竞争力增强。
• 毛利率提升：纱线毛利率同比提升3.4个百分点至17.3%，是公司整体毛利率提升的主要动力。

2. 棉价上涨与市场需求稳定推动毛利率修复

• 棉价震荡上行：内外棉价持续上涨，Cotlook:A 指数从年初约74美分/磅上涨至8月底约100美分/磅，涨幅达35%。
• 需求稳定：纺织品市场需求稳健，公司订单充足，带动产品销量及产能利用率提升，从而摊薄固定成本。
• 价格传导机制：正向棉价环境在库存与售价传导节奏下对纱线毛利率形成阶段性支持。

3. 成本控制与效率提升助力盈利增长

• 降本增效：公司通过自动化改造、设备升级及光伏项目的实施，显著提升了生产效率，降低了人工与电力成本。
• 融资成本下降：净财务费用同比下降68.2%至0.24亿元，主要得益于银行利息开支减少23.2%以及融资汇兑收益增加。

4. 海外产能持续扩张，战略布局清晰

• 越南产能新增：上半年公司在越南新增约10万纱锭，计划下一阶段再增加近10万纱锭。
• 区域化与近岸供应：公司旨在通过海外产能布局，为客户提供更贴近市场的供应服务。
• 数字化与资产优化：推进数字化生产及物流布局，同时重整低效率资产、处置低回报业务。
• 负债率目标：管理层计划将长期负债率控制在40%以下，并力争接近30%，以保障企业稳健经营。

关键信息

• 财务表现：

  • 收入：117.39亿元（+6.4%）
  • 毛利：19.77亿元（+26.3%）
  • 毛利率：16.8%（+2.6pts）
  • 经营利润：10.05亿元（+52.0%）
  • 净利润：8.29亿元（+78.9%）
  • 归母净利润：8.13亿元（+94.0%）
  • 归母净利率：6.9%（+3.1pts）
  • EPS：0.89元（+93.5%）

• 纱线业务亮点：

  • 收入与销量双增长，ASP提升
  • 棉价上涨带来毛利率修复
  • 生产效率提升与成本控制有效支撑利润

• 未来战略方向：

  • 持续推进海外产能扩张
  • 优化资产结构，提升运营效率
  • 控制负债率，确保财务稳健

总结

天虹国际2026年上半年业绩表现亮眼，纱线业务作为核心增长点，推动了公司整体盈利能力的显著提升。棉价上涨、市场需求稳定、成本控制及效率提升共同促成了毛利率的修复。未来，公司将继续加强海外产能布局，优化资产结构，提升运营效率，以实现长期稳健增长。建议投资者持续关注其发展动态及市场表现。