20230707-国元期货-棉花期货半年报_供给端问题仍将主导中期内棉价上涨_11页_1mb

报告概述
国元期货研究部2023年7月7日发布棉花期货半年报，核心观点为供给端问题将主导中期内棉价上涨。

核心观点
三季度国内棉花供应预计逐渐去化，商业库存进一步下降，供需呈现紧平衡状态；国内消费良好且进口棉减少，供需紧平衡；政策刺激需求或支持经济复苏；10月后轧花厂产量过剩背景下可能引发抢收，支撑棉价上涨。

全球供需格局
新旧年度产量变化不大，但消费量明显改善；美棉主产区天气改善，优良率高于去年同期；美棉出口签约偏差，净头寸由多转空，期末库存消费比同比降幅显著。

国内供需格局
“金三银四”小旺季下游消费表现良好，但5月后订单减少；商业库存实际高于市场传言，纺企库存压力大；新疆棉目标价格稳定，实播面积同比大幅下降，种植意愿下降，对棉价构成利好。

后市展望
三季度国内供应逐步去化，供需紧平衡；政策刺激需求预期维持；中国经济复苏压力下，“金九银十”消费预期乐观。同时，轧花厂抢收预期在10月后推动棉价上涨。