20230109-中诚信国际-信用风险监测周报_21奥园债_利息兑付再次展期_20页_710kb

报告摘要

债券市场信用风险监测周报总结

核心内容

本期信用风险监测周报聚焦于债券发行人负面信息、评级调整行动及债券流动性风险监测。重点提及了“21奥园债”利息兑付再次展期，以及多支债券隐含评级低于外部评级超过3个子级的情况，反映出当前市场中部分发行人的信用风险上升。

主要观点

“21奥园债”利息兑付展期
- 奥园集团有限公司公告将“21奥园债”2022年年度利息的10%兑付时间由原定的2023年1月2日调整为2023年7月2日。
- 此前，该债券已进行三次利息兑付展期，分别在2022年7月2日、10月2日和2023年1月2日。
- 事件点评指出，奥园集团主营业务为房地产开发，主要销售区域在港澳粤大湾区，其债务规模较大，短期偿债压力显著，且控股股东亦有境外债券未按期兑付的情况，显示流动性风险。
债券流动性风险监测
- 上周监测显示，有31家信用债发行人被列为高流动性风险主体，涵盖多个行业。
- 截至2023年1月5日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的债券共863支，涉及270家主体，表明市场对部分发行人的信心下降。

关键信息

1. 债券发行人负面信息

奥园集团有限公司：
- 存续债券包括“20奥园02”、“21奥园债”、“20奥园01”和“19奥园02”。
- 其中，“21奥园债”利息兑付再次展期，表明公司偿债能力存在较大问题。
- 公司尚未披露2021年三季度及以后的财务报告，财务透明度不足。
- 截至2021年6月末，公司有息债务接近750亿元，短期债务超过350亿元，偿付压力显著。
- 控股股东中国奥园集团股份有限公司亦有境外债券未按期兑付，进一步加剧公司流动性风险。

2. 隐含评级表现

隐含评级有较大变动的债券（隐含评级低于前一周隐含评级，且低于外部评级超过3个子级）：
- 包括“21南翔贸易 MTN001”、“PR安开债”、“22巴中国资 SCP001”等，共127支债券，涉及66家主体。
- 例如，“21南翔贸易 MTN001”隐含评级从A+降至CC，“PR安开债”从AA降至AA-。
隐含评级低于外部评级超过4个子级的债券：
- 共863支，涉及270家主体。
- 包括“PR遵车债”、“PR新平01”、“PR新湖01”等，其中“PR新湖01”隐含评级低于外部评级5个子级。
- 部分房地产企业如“正荣地产控股股份有限公司”、“中天金融集团股份有限公司”、“旭辉集团股份有限公司”、“新城控股集团股份有限公司”、“融信(福建)投资集团有限公司”、“融侨集团股份有限公司”等，隐含评级与外部评级差异较大，表明市场对其信用状况存在担忧。

行业分布

房地产行业：涉及多个企业，如奥园集团、中天金融、正荣地产、旭辉集团、新城控股、融信集团、融侨集团等，隐含评级与外部评级差异较大，显示行业整体风险上升。
基础设施投融资企业：如“珠海和佳医疗设备股份有限公司”、“遂宁市天泰旅游投资开发有限公司”、“重庆大足工业园区建设发展有限公司”等，部分企业隐含评级下降。
其他行业：包括化工、医药、金融、建筑、装备制造等，部分企业亦存在隐含评级下降的情况。

总结

本期周报显示，债券市场信用风险有所上升，尤其在房地产行业，多家企业面临兑付展期及隐含评级下降的问题，反映出行业流动性紧张和信用状况恶化。同时，基础设施投融资企业及其他行业的部分主体也存在隐含评级低于外部评级的情况，需引起关注。建议投资者对相关债券的偿债进展及发行人财务状况保持密切跟踪，以评估潜在风险。

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