20230604-广州期货-一周集萃-沪铝_铝价上方空间有限_适宜逢高布空_19页_2mb

铝价分析报告总结

核心观点： 铝价上方空间有限，视佳逢高布空。

行情回顾：

• 价格：截至5月31日，沪铝主力2307合约结算价18,510元/吨（报告中为18,480元/吨），周环比上涨约162%。长江有色A00铝锭现货均价约18,580元/吨（报告为18,560元），周环比上涨22%。
• 宏观情绪：美国债务上限协议达成，非农数据超预期，美联储加息立场摇摆。国内制造业PMI在收缩区间，地产政策未见强力刺激效果，宏观面保持压力。
• 基本面：供应端，国内电解铝产量环比降幅收窄/云南高温干旱影响复产节奏，企业利润尚可，生产积极性高，铝水比高，库存偏紧但去库速度放缓。
  -- 需求端，进入传统消费淡季，下游开工率普遍下行，新增订单下滑。

供需面分析：

• 产量：4月电解铝产量环比下滑明显，进口盈亏倒挂限制压力。
• 库存：国内交易所及社会库存持续小幅去库，但速度有所放缓。铝棒加工费回升，下游消费偏弱（铝型材、板带箔开工率下滑）。
• 成本：冶炼利润高位，成本支撑有所减弱。
• 差异：内外盘基差维持平水，内外价差修复。

行情展望与建议：

• 短期： 铝价于18500元/吨以上位置压力较大，具备回调支撑。
• 中期： 短期不排除继续下跌的可能性，需警惕宏观风险（债务上限、高利率）、供给端复产超预期、消费淡季持续恶化的利空影响。

总结：
报告强调铝价上涨驱动已减弱，上方承压，供应端小幅修复、需求进入淡季、宏观情绪偏谨慎等基本面因素共同导致铝价上方空间有限，建议投资者逢高布局空单。核心风险在于云南复产及实际需求恢复速度。