20210830-光大证券-恒为科技-603496.SH-2021年中报点评_Q2盈利大幅好转_定增落地助力长期发展_3页_712kb

恒为科技 (603496.SH) 2021年中报总结

核心内容

恒为科技在2021年上半年实现显著的盈利增长，营业收入达到3.36亿元，同比增长98%；归属于上市公司股东的净利润为1557万元，实现扭亏为盈。这一业绩表现与公司前期盈利预告一致，符合市场预期。

主要观点

• Q2盈利大幅好转：公司第二季度业绩显著提升，营收2.2亿元，同比增长89%；归母净利润达3527万元，同比增长768%，创历史单季度较高水平。
• 业务增长动力：网络可视化5G项目逐步验收确认，以及智能系统平台业务在国产信息化市场的快速增长，是推动上半年业绩大幅改善的主要因素。
• 网络可视化业务增长：上半年网络可视化业务收入2亿元，同比增长116%。
• 智能系统平台业务增长：智能系统平台业务收入1.2亿元，同比增长66%。
• 费用率下降：上半年三费占比为36.21%，同比20H1的52.63%明显下降，显示公司运营效率提升。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额为3617万元，由负转正，表明公司财务状况改善。
• 定增落地：公司完成定增，募集净额3.4亿元，资金将用于5G网络可视化技术、国产自主信息化及年产30万台网络及计算设备项目，增强其技术开发和市场拓展能力。
• 维持“增持”评级：基于公司业务增长和定增带来的长期发展动力，分析师维持21~23年净利润分别为1/1.5/1.9亿元，对应PE分别为36X/23X/19X，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

盈利能力指标

偿债能力指标

费用率

风险提示

• 新产品技术产业化进度低于预期的风险
• 下游需求波动风险

业务发展

运营商市场突破

公司在2019年和2020年持续中标中国移动网络可视化汇聚分流设备集采项目，2021年7月中标金额总计约1.63亿元，分别占标包一、二、三的40%、40%、50%。

国产自主信息化

公司基于高性能国产CPU的网安平台产品，与国内头部网络安全厂商达成合作，获得大额订单，将在下半年及未来交付实施，受益于国产化趋势。

市场表现

• 当前价：15.42元
• 一年最低/最高：13.20元 / 21.80元
• 近3月换手率：54.59%

评级与展望

分析师维持“增持”评级，认为公司作为国内嵌入式应用龙头，受益于5G网络后周期建设及国产化趋势，具备良好的市场前景。预计2021~2023年净利润分别为1亿元、1.5亿元、1.9亿元，对应PE分别为36X、23X、19X。

估值方法说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，分析结果基于多种假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应结合自身情况，谨慎决策。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性与完整性。投资者应自行承担投资风险，并在必要时咨询专业人士。