20260920-浙商证券-煤炭市场周报_三部门发文稳产稳供_煤价转为高位波动_51页_13mb

煤炭市场周报总结

核心内容

1. 行业概况

• 行业评级：看好
• 时间：2026年9月20日
• 分析师：沈涛、宋炜
• 主要观点：煤价仍将高位波动，四季度煤炭行情有望改善，供需紧平衡与价值重估开启，煤炭板块迎来历史性投资机遇。

主要观点

2. 焦煤市场

• 供应情况：山西加快煤矿复产，但蒙煤通关持续低位，供应仍偏紧张。
• 价格走势：焦煤价格高位回落，市场成交氛围降温，竞拍降价及流拍现象增多。
• 库存变化：焦煤库存下降，下游补库需求仍存，但整体去库速度放缓。
• 主要数据：
  • 山西低硫主焦煤价格：2510元/吨（周环比下跌110元/吨）
  • 山西中硫主焦煤价格：2292元/吨（周环比持平）
  • 山焦集团低硫主焦煤价格：2270元/吨
  • 蒙煤价格：1600-1650元/吨（周环比下跌30元/吨）
  • 澳煤价格：FOB 281美元/吨（周环比下跌2美元/吨）

3. 焦炭市场

• 价格走势：焦炭价格强势运行，第五轮提涨落地，焦化盈利开始转正。
• 产量情况：2026年8月焦炭产量3992万吨，同比-6.2%，环比-3.5%；1—8月累计产量33410万吨，同比+0.3%。
• 出口情况：2026年8月出口焦炭及半焦72.0万吨，环比+67.4%，同比+30.8%；1-8月累计出口516.0万吨，同比+4.2%。
• 利润情况：
  • 全国平均吨焦盈利55元/吨
  • 山西准一级焦盈利116元/吨
  • 山东准一级焦盈利74元/吨
  • 内蒙古冶金焦盈利65元/吨
  • 河北准一级焦盈利138元/吨
• 需求情况：钢厂铁水产量低位回升，焦炭需求保持韧性，但需关注持续性。

4. 动力煤市场

• 价格走势：港口煤价破千后回落，产地供给受限，市场供需偏紧。
• 政策影响：三部门发文稳产稳供，要求加快煤矿复产，同时严控超能力生产行为。
• 产能释放：符合生产条件的煤矿可在12月底前按设计产能的1/12组织剩余月份生产。

关键信息

5. 国内政策

• 内蒙古鄂尔多斯：严厉打击煤矿超能力生产行为，全年原煤产量超过设计产能110%或季度超过30%的煤矿将被责令停产整顿。
• 国家发改委等三部门：联合发布《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》，推动煤矿复产达产，加强进口补充，保障煤炭供应。

6. 海外政策

• 印尼RKAB配额紧张：巴彦资源公司因配额未获批宣布不可抗力，影响煤炭供应。
• 印尼产量：2026年1-7月煤炭产量4.23亿吨，同比下降6.3%；1-6月产量3.67亿吨，同比下降4.2%。
• 印尼出口：2026年1-7月煤炭出口量260.12万吨，同比下降38.33%。

7. 进口情况

• 主要进口国：蒙古和俄罗斯合计占比84.8%，为主要进口来源。
• 进口量：2026年8月进口煤及褐煤4209.2万吨，同比-1.5%，环比-1.5%；1-8月累计进口31018.8万吨，同比+3.4%。

市场供需分析

8. 供应端

• 国内：山西地区因安监隐患、产能任务及井下因素，停产煤矿增加，供应偏紧。
• 海外：印尼煤炭产量下降，出口减少，影响国内煤炭进口补充。

9. 需求端

• 钢铁行业：2026年8月生铁产量6765万吨，同比-3.5%，环比-1.0%；粗钢产量7461万吨，同比-3.7%，环比-3.0%；钢材产量11475万吨，同比-5.5%，环比-1.5%。
• 焦炭需求：钢厂铁水产量回升，焦炭需求保持韧性，但需关注持续性。

风险提示

10. 风险分析

• 下行风险：
  • 宏观经济增速放缓，需求不足
  • 安监力度减弱、保供政策加码、进口煤增加
  • 新能源发电增长，替代火电需求
• 上行风险：
  • 国际煤价大幅波动，原油价格上涨引发能源危机
• 其他风险：
  • 估值与流动性风险
  • 数据库口径差异
  • 情景预测不确定性

结论

综上所述，煤炭市场在政策调控与供需变化下呈现高位波动趋势。国内稳产保供政策推动煤矿复产，但安监形势依然严峻，供给受限；海外印尼煤炭产量下降，影响进口补充。焦煤和焦炭价格在高位震荡，焦炭利润逐步修复，但需关注钢厂需求的持续性。四季度煤炭行情有望改善，但需警惕多重风险因素对市场的影响。