20161205-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_丁二烯价格大幅上涨_维持供应长期紧张的观点_13页_875kb

石油化工行业周报总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的石油化工行业周报，聚焦2016年12月5日的市场动态，重点分析了油价走势、美国钻机数变化、石油化工品价格波动及行业投资机会。报告指出，油价受冻产会议影响大幅上涨，丁二烯价格显著上涨，预计长期供应紧张，带动合成橡胶及天然橡胶价格上涨。同时，报告推荐了多家石化相关企业，认为其在油价反弹及行业整合背景下具备投资价值。

主要观点

1. 油价上涨与美国钻机数变化

• 油价大幅上涨：受冻产会议影响，Brent原油期货价格收于54.46美元/桶，较上周末上涨15.28%；NYMEX期货价格收于51.68美元/桶，上涨12.2%。美元指数周跌0.78%，对油价形成支撑。
• 库存变化：美国原油库存减少，汽油和馏分油库存增加，丙烷库存减少，显示市场供需变化。
• 美国原油产量：11月25日美国原油产量为869.9万桶/天，较前一周微增，但较一年前减少。
• 钻机数：美国钻机数略有增加，但年下降趋势明显；加拿大钻机数增加，显示北美能源开发活跃。

2. 石油化工品价格波动

• 乙烯价格上涨：CFR东北亚价格涨至1049美元/吨，带动下游产品盈利。
• 丙烯价格上涨：CFR中国价格为840美元/吨，山东地区为7100-7150元/吨。
• 丁二烯价格大涨：CFR中国价格涨至1580美元/吨，预计长期供应紧张。
• 纯苯与PX价格上涨：纯苯FOB韩国价格涨至750美元/吨，PX CFR中国价格为808美元/吨。
• 丙烯酸价差扩大：受巴斯夫事故影响，丙烯酸价格持续反弹，价差扩大。

3. 合成橡胶与天然橡胶联动

• 丁二烯紧张支撑合成橡胶：由于液化气价格优势，丁二烯产量减少，预计长期紧缺。
• 合成橡胶与天然橡胶替代关系：合成橡胶对天然橡胶的替代空间有限，目前合成橡胶价格高于天然橡胶，未来可能带动天然橡胶价格上涨。

关键信息

1. 油价与全球市场展望

• 短期波动：油价预计在50-60美元/桶区间波动，2017年一季度可能回落，但长期震荡上行。
• 天然气价格：天然气价格反弹，相对于原油价格仍强，布伦特油价与天然气价格比降至15.37，低于历史平均。
• 全球钻机数：全球钻机数较去年同期减少466台，美国和加拿大钻机数变化显著。

2. 行业动态

• 加拿大能源项目：加拿大政府批准跨山能源管道扩建及3号管线更新项目，否决北方门户管道项目。
• 海合会石化产品出口：53%的石化产品销往中国，显示中国在国际市场中的重要地位。
• 行业收入增长：石油和化工行业主营收入两年来首次实现正增长，利润总额同比持平。
• 原油进口政策：2017年原油非国营进口允许量为8760万吨，强调企业资质要求。
• 油气项目退役：未来5年将有600多个油气项目退役，退役成本大幅上升。

投资推荐

1. 重点推荐公司

• 中国石化：产业链长，抗风险能力强，盈利稳定。
• 上海石化：固定资产低，资产负债率低，受益于油价上涨。
• 华锦股份：受益于丁二烯紧张及合成橡胶价格上涨。
• 齐翔腾达：丁二烯价格走强，带动公司盈利。
• 中化国际：受益于天然橡胶价格上涨，业务覆盖精细化工和天胶。
• 东华能源：具备丙烷脱氢及液化气贸易优势，成长性高。
• 卫星石化：丙烯酸行业龙头，产业链延伸至护理行业。
• 恒通股份：LNG贸易分销龙头，受益于进口现货资源性价比优势。
• 康普顿：深耕汽车润滑油市场，未来成长潜力大。
• 通源石油、新潮能源：受益于油价反弹及北美复苏。

2. 推荐理由

• 低估值与盈利良好：推荐的公司大多具备低估值和良好盈利能力，尤其在油价上涨背景下。
• 产业链优势：部分公司具备长产业链，抗风险能力强，如中国石化。
• 行业整合与成长性：部分公司具备平台整合能力或成长空间，如东华能源、恒通股份。
• 丁二烯影响：丁二烯价格上涨将带动合成橡胶和天然橡胶价格上涨，利好相关公司。

风险提示

• 价格回落风险：油价及化工品价格可能回落，影响盈利预期。
• 地缘政治影响：国际局势可能对油价及市场造成影响。
• 行业波动性：部分公司可能因市场变化而面临较大波动。

估值表

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
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