20241027-华泰期货-中国盈利系列六_盈利放缓的节奏加速_7页_708kb

2024年1-9月，中国规模以上工业企业利润总额同比下降35%，主要得益于制造业利润下降38%的结构性变化。报告指出，利润回落的主要原因是需求周期进入低位，导致企业收入增长乏力，同时成本上升速度快于收入，利润空间被压缩。9月资产负债率回升和产品销售率高位维持加剧了企业压力。

从结构看，中游制造业部门的利润增速转负至-38%，占比降至70.09%，同比下降0.55个百分点，表明行业间竞争加剧且上下游挤压持续上升。财政政策宽松的背景下，可能出现财政支出对冲效应，但盈利预期改善仍需依赖生产资料价格回升。

报告强调政策拐点已显，转向节奏是关键。外部流动性收紧和地缘风险可能放大经济波动，需把握扩张窗口期。风险包括短期数据波动和上游价格上涨可能的连锁反应，全年工业利润恢复需观察政策支持和需求回暖。

总体而言，新兴产业如高技术制造业和消费品行业展现韧性，利润增长支撑工业复苏，但制造业整体盈利压力仍未缓解，预计未来政策将着力于改善预期和稳定性。