20250418-中原证券-年报点评_盈利能力下滑业绩短期承压_新产品持续创新突破保障长期成长_5页_815kb

利通科技(832225)年报点评总结

核心内容概述

本报告对利通科技2024年年报进行点评，分析其盈利能力、业务发展及未来增长潜力。尽管2024年公司业绩出现短期承压，但其新产品持续创新突破，为长期成长提供了保障。分析师顾敏豪维持“增持”投资评级，认为公司具备良好的发展前景。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2024年实现4.83亿元，同比微降0.32%。
• 净利润：2024年归属母公司的净利润为1.07亿元，同比下滑19.82%；扣非净利润为1.01亿元，同比下滑21.31%。
• 每股收益：2024年基本每股收益为0.84元。
• 盈利预测：预计2025、2026年EPS分别为0.99元和1.16元，对应的PE分别为16.88倍和14.40倍。

2. 盈利能力下滑原因

• 毛利率下降：2024年综合毛利率为43.26%，同比下滑4.58个百分点。
• 产品结构变化：高毛利产品收入下滑，导致整体毛利率下降；同时，原材料橡胶价格上涨也对毛利率造成压制。
• 净利率下滑：净利率为22.16%，同比下滑5.39个百分点。

3. 业务发展情况

• 传统业务：胶管总成及配套管件和钢丝编织橡胶软管仍是主要收入来源，分别增长2.85%和下滑7.85%。
• 新兴业务：石油钻采软管、核电软管等新业务持续创新突破，为公司带来新的增长点。
• 产品创新：公司推出超高压、大长度（92米）酸化压裂软管总成，已通过客户验收并配套海上油田压裂船，为拓展海洋油气钻探领域奠定基础。
• 高端产品：超级大力神软管和超高压树脂软管等高端产品受到市场青睐，提升了公司竞争力。

4. 下游行业前景

• 工程机械行业：2024年结束连续三年下行，进入筑底回暖阶段；2025年1-2月挖掘机销量同比增长27.2%，装载机销量增长16.5%，预计行业持续回暖将推动公司需求增长。
• 其他行业：农业机械、煤矿机械和油气开采等行业总体稳定，对公司营收保持平稳起到支撑作用。

关键信息

5. 财务状况

• 资产负债率：2024年为23.90%，预计未来逐年下降至20.10%。
• 市净率：2024年为3.14倍，预计未来将逐步下降。
• 现金流：2024年经营活动现金流为1.10元/股，2025年预计为1.09元/股，2026年为1.29元/股，整体保持稳健。

6. 投资评级

• 公司投资评级：维持“增持”。
• 行业投资评级：强于大市，若未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅超过10%，则为强于大市。

财务预测与估值

7. 风险提示

• 需求不及预期：下游行业需求可能不及预期，影响公司业绩。
• 新业务拓展不及预期：新业务可能因技术或市场因素未能达到预期增长。
• 行业竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司盈利能力。

结论

尽管2024年利通科技面临盈利能力下滑的压力，但其在石油钻采、核电等新业务领域持续创新突破，为公司长期成长提供了坚实基础。公司基本面稳健，现金流健康，未来增长潜力较大。分析师维持“增持”投资评级，认为公司有望在行业回暖和新产品推广中实现业绩回升。