20250804-金元证券-周度概览_波动加大_及时止盈_15页_976kb

固定收益周度概览（2025.7.26-2025.8.1）：本周债市先扬后抑，主要受到政策调整与市场情绪变动影响。

一、政策与市场回顾
中共中央政治局会议删除“反内卷”表态中的“低价”与“退出”字眼，缓解市场对产能治理的担忧，叠加大宗商品价格回调等因素，支撑债市在周中走强。但周五国家发改委推动新型政策性金融工具设立及财政部调整国债、地方债、金融债利息收入增值税政策（恢复征收增值税），导致债市波动加剧。新券恢复征税与老券免税差异，产生短期套利空间，但央行净回笼操作压制流动性预期，市场情绪谨慎。

二、资金与利率表现
流动性方面，R001利率降至1.35%以下，资金面转松；可交割国债与国开债收益率普遍下行，久期利差收窄，曲线趋向平直。中长端利率下行速度略快于短端，国债市场利率倒挂加深（10Y/7Y利差扩大）。信用债净融资额转负，低等级品种表现疲弱。

三、供给与展望
利率债净融资规模缩减，信用债偿债压力加大。展望短期，政策面上产能优化渠道或将延后，PPI上行风险存在“灰犀牛”潜力，需密切关注相关数据。税收政策调整下，建议把握套利机会，但需及时止盈，同时警惕高收益债风险，尤其需动态评估财政政策松紧力度及货币政策转向。对违约风险高企主体保持避险态度。

总结而言，本周固定收益产品市场呈现利率下行、曲线平缓、税收溢价空间短期释放但利差压缩的特征。需密切关注全球经济动态及国内政策联动，建议投资者优化组合久期，审慎参与套利交易。