20260131-广发期货-钢材月度观点_淡季供需双弱_关注春节累库幅度_26页_3mb

钢材月度观点总结

核心内容

2026年1月，钢材市场处于春节淡季，整体呈现供需双弱格局。产量低位持稳，表需下降，库存进入季节性累库阶段，但累库幅度同比偏低。螺纹钢延续累库，热卷维持去库，短期去库压力仍存。钢价整体维持在区间震荡，受内需偏弱抑制，但受到宏观情绪及供应端“反内卷”政策支撑。

主要观点

1. 供需与库存

• 产量：五大材产量环比上升，但同比仍呈下降趋势。螺纹钢产量低位持稳，热卷产量回升。
• 表需：五大材表需季节性下滑，螺纹钢表需下降明显，热卷表需稍有回升。
• 库存：库存进入季节性累库拐点，五大材库存环比上升。螺纹钢库存持续累库，热卷库存维持去库。

2. 市场策略

• 单边策略：螺纹钢参考3050-3250元波动，区间操作为主；热卷参考3200-3350元波动，区间操作为主。
• 套利策略：热卷库存维持去库，建议做多5月卷螺价差。
• 期权策略：参考波动区间，以双卖为主。

3. 基差与价差

• 基差：钢材基差走弱，螺纹基差走弱，热卷基差走强。
• 价差：螺纹钢与热卷价差走阔，热卷产量低于表需，支撑价差走阔。

关键信息

宏观背景

• 扩大内需与反内卷政策：成为国内商品的两条主线，当前市场主要交易明年供需预期。
• 出口情况：出口订单尚可，环比持平，同比稍高，对钢材需求形成一定支撑。

成本与利润

• 成本端：铁水产量在淡季有所抑制，钢厂利润有所修复。
• 利润结构：利润从高到低依次为钢坯>热卷>螺纹。

需求与库存压力

• 需求季节性走弱：螺纹钢表需下滑较多，热卷表需维持稍高水平。
• 库存压力：螺纹钢供需差大，后期累库压力加大；热卷供需差小，预计短期库存持稳或小幅去库。

未来展望

• 节后关注点：节后主要关注内需变化，预计钢价维持季节性累库，节后存在一定去库压力。
• 政策预期：2026年财政政策预期中，专项债规模提高至4.8万亿，超长期特别国债1.5万亿，重点支持基建、战略安全保障及产业升级。
• 地产行业：地产投资持续下滑，销售面积降幅收窄但施工与新开工面积降幅较大，预计2027年有望企稳，但短期内用钢需求仍呈减量趋势。

行业动态

• 造船行业：中国造船行业“量价齐升”，新接订单量占全球64.2%，需求由减排法规与能源转型驱动。
• 汽车行业：汽车产销增速和出口占比提升，带动制造业用钢需求增长。
• “两重”项目：预计3月底前完成项目申报，4月资金下达，6月底前开工，全年完成80%进度。

风险提示

• 市场波动较大，建议投资者关注政策变化及需求实际变化。
• 期市有风险，入市需谨慎。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所