20250119-天风证券-金属与材料行业研究周报_定价再通胀_推动铜价金价再上涨_15页_1mb

行业报告摘要：金属与材料周度市场分析（2025年1月）

本周金属与材料市场呈现区域分化，主要金属价格波动与宏观因素、供需结构、政策预期密切相关。

铜市场（铜）：本周铜价维持偏强震荡走势，沪粤升水价差收窄显著。美国12月非农就业数据超预期，叠加国内政策预期与美联储降息不确定性，宏观情绪推涨铜价。现货升水中升减弱，节前市场交易降温叠加进口铜到货增加，国内库存逐步积累但支撑有限。预计下周铜价震荡为主，短暂回调可能性存在。

铝市场（铝）：本周铝价显著上涨，外盘及国内现货价格上涨均超过2%。国际局势紧张、国内库存缩减及政策提振共振促成这一反弹。需求端，铝棒、铝板产量继续下降，但电价结构变化对成本可持续性构成潜在压力。预计下周铝价或保持高位震荡。

贵金属市场（金银）：受美国通胀数据走弱及预期美联储加快降息影响，本周金价震荡上行，国内银价同步上涨。黄金COMEX主力2700-2750美元/盎司，沪金维持639元/克区间波动。后续需关注美国个人消费支出数据及美联储官员表态。

小金属市场：各细分领域表现分化：

• 锡市场：受美元高位压制，伦锡单周跌幅近2%，中国锡精矿进口依赖背景下，关注缅甸矿复产预期；
• 稀土市场：氧化镨钕、氧化镝价格单周分别上涨24%、203%，供需错配及政策预期接力推动稀土板块大幅反弹，迎结构性利好；
• 钨、钼市场：钨价因原料紧缺调涨，钼市在钢招支撑下维稳；
• 锑、镁市场：本周锑价小幅下调，镁价整体平稳运行，节前备货支撑有限。

风险提示：库存超预期增加、需求回暖未达预期、上游供应扩大或政策不及预期均可能引发品种价格波动。

总结：周期性行业基本面中期趋势分化，稀土板块值得关注；铜、铝等高端金属受益于宏观利好，但均已反映部分预期；贵金属短期震荡向上概率大；小金属短期波动较强，需芒、锡等细分品种进行动态跟踪。

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