20220221-广发期货-PVC期货周报_回落后过高估值趋于合理_后续考验需求恢复_28页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了PVC期货近期走势及市场基本面，重点围绕原料电石价格、PVC供需、库存情况、利润水平、下游需求恢复以及出口情况等方面展开。整体来看，PVC市场在节后出现回调，但随着下游复工预期增强及出口需求改善，市场有望震荡偏强。

主要观点

• PVC价格走势：上周PVC延续下跌，主力合约一度跌破8500点，周跌幅达-7.33%。但周五市场氛围有所改善，期货出现反弹，现货跟涨。
• 基本面分析：电石价格处于盈亏线附近，随着下游PVC需求逐步增加，进一步下跌空间有限。PVC供应端开工负荷有所提升，利润回升下有进一步走强的可能。
• 库存情况：华东样本库存增加，华南样本库存略有下降，总体库存继续上升，显示市场存在一定的压力。
• 下游需求：PVC下游制品企业开工恢复缓慢，部分企业仍依赖年前库存，补库意愿不高，但南方地区开工好于北方。
• 出口预期：节后出口表现亮眼，订单量预计超12万吨。印度可能取消对中国和美国PVC的反倾销税，利好出口。台塑3月报价或将推延，价格有望上涨。

关键信息

原料端：电石

• 价格：上周电石价格继续下调，乌海主流出厂价3950元/吨（周-125），山东电石送到价4570-4700元/吨（周-140）。
• 供需：电石企业出货不稳定，短期供过于求影响仍在。氯碱企业开工提升带动对电石需求好转，但新疆环保影响下出现疆外电石补充。
• 开工率：截至2月17日，电石样本企业开工率84.87%，环比下跌3.02个百分点，但仍高于去年同期水平。
• 利润：电石企业利润处于盈亏线边缘，部分外采电石制PVC企业利润回升明显，接近五年同期高位。

PVC供应

• 开工负荷：截至2月17日，PVC整体开工负荷80.49%，环比提升1.89个百分点；其中电石法PVC开工负荷82.98%，乙烯法PVC开工负荷71.31%。
• 利润：外采电石制PVC企业利润回升，一体化企业利润高于去年同期，显示生产端有动力提升开工率。
• 检修情况：部分企业仍在检修中，如阳煤恒通、天津LG等，但整体检修损失量有所减少。

PVC库存

• 卓创库存：截至2月11日，华东样本库存27.9万吨，环比+11.16%，同比+14.53%；华南样本库存5.24万吨，环比-4.03%，同比-12.67%。
• V风社会库存：截至2月18日，V风社会样本库存累库至54.9万吨，环比+7.75%。
• 库存趋势：整体库存继续增加，显示市场存在一定的承压，但随着下游复工，库存或出现拐点。

下游需求

• 开工恢复：下游制品企业开工恢复缓慢，多数企业仍处于低负荷状态，南方地区开工优于北方。
• 原料库存：下游原料库存略低于去年同期，但企业仍以消化年前库存为主。
• 订单情况：订单天数在19.3天水平，显示市场存在一定的需求预期，但实际采购意愿不高。

出口情况

• 价格走势：亚洲PVC市场受原油期货走强推动走高，CFR中国、东南亚、印度分别上涨至1300、1310、1540美元/吨。
• 订单量：节后出口关注度高，贸易商消息显示部分上游企业有接单，加上贸易商出口量，预计订单超12万吨。
• 反倾销税：印度可能于2月中旬取消对中国和美国PVC的反倾销税，利好出口。
• 台塑报价：3月台塑报价预计推延至本周，价格有望上涨50-100美金/吨。

本周策略

• PVC：建议观望，短期难见明显驱动，盘面受建材系扰动较大；估值回落至正常区间后，后续可期待下游复工带来的需求好转。

装置及未来计划

• 2021年投产项目：包括山西瑞恒、甘肃金川、山东信发、内蒙中联化工、陕西金泰氯碱等。
• 2022年计划：包括山东信发、内蒙中联化工、陕西内蒙宜化、内蒙中谷矿业、重庆新浦化学等。
• 未来计划：部分企业计划在2023年或2025年投产，显示行业仍有扩张空间。

BDO产业链

• BDO需求：BDO未来五年将快速扩张，预计对电石需求超400万吨。
• BDO开工率：截至2月17日，BDO开工率81%，环比下降8个百分点。
• BDO利润：华东BDO散水主流价格27000元/吨，炔醛法生产成本约10582.4元/吨，毛利约16417.6元/吨。

风险提示

• 市场信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 报告内容可能随时更改，恕不另行通知。