20250322-国联期货-甲醇周报_港口短期仍去库_31页_12mb

国联期货甲醇周报总结

核心内容

2025年3月22日发布的国联期货甲醇周报，主要分析了甲醇市场近期走势、价差变化、库存情况、供应与需求动态以及平衡表数据，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货走势：甲醇主力合约（MA2601）本周下跌1.43%，收于2554元/吨。
• 现货价格：
  • 太仓甲醇：2695元/吨（+30）
  • 鲁北甲醇：2500元/吨（-40）
  • 鲁南甲醇：2505元/吨（+10）
  • 内蒙甲醇：2235元/吨（-5）
• 价差分析：
  • MA5-9价差：131元/吨（-5）
  • MA9-1价差：-78元/吨（-11）
  • 跨区价差：
    • 河南-江苏：275元/吨（+0）
    • 太仓-鲁南：190元/吨（+20）
    • 鲁北-内蒙：265元/吨（-35）
    • 太仓-西南：305元/吨（+30）

2. 运行逻辑

• 港口去库趋势：下周到港量预计为20万吨，港口提货需求较强，港口库存将继续去化。
• 国内供应：春检装置陆续重启，甲醇生产利润较好，国内开工率维持高位，预计二季度产量同比大幅增长。
• 海外供应：伊朗装置预计近期重启，海外开工率将提升，预计4月下旬到港量增加。同时，MTO检修预期增强，可能对需求端造成压力。
• 供需预期：二季度甲醇预计累库，MA2601合约在国内外供应减量和下游开工率回升预期下可能偏强，而MA09合约可能弱于MA01合约。

3. 推荐策略

• 单边策略：参考区间2500—2650元/吨，盘面短期震荡。
• 套利策略：建议MA9-1反套，参考区间-50—-120元/吨，区间内逢高做缩价差。

4. 风险点

• 伊朗装置重启不及预期
• MTO检修不及预期
• 成本大幅下跌

关键信息

供应端

• 国内供应：
  • 3月14日-3月20日期间，久泰（100万吨/年）、荣信（180万吨/年）等装置检修，云南云维等装置重启，产量有所增加。
  • 下周内蒙黑猫（30万吨/年）计划检修，宁夏畅亿等装置计划重启，预计周产量环比增加。
• 海外供应：
  • 伊朗Kimiya等装置预计近期重启，海外开工率将提升。
  • 马来西亚3#（175万吨/年）装置或重启，海外供应增加。

需求端

• MTO需求：渤化、恒通、斯尔邦等企业有检修预期，行业开工率可能下滑。
• 甲醛需求：与地产端深度绑定，利润较差，开工率维持低位。
• 二甲醚需求：开工率或小幅波动，维持在5%左右。
• MTBE需求：下周或有两套小装置重启，开工率预计小幅提升。
• 醋酸需求：广西华谊已重启，开工率维稳。
• BDO需求：开工率处于同期低位，需关注后续变化。

库存情况

• 港口库存：本周港口实际提货量26.38万吨，到港量15.28万吨，库存维持在偏低水平，港口短期仍去库。
• 企业库存：MTO样本企业库存显示需求偏弱，下游企业原料库存逐步释放。

价差分析

• 基差变化：太仓基差141元/吨（+67），显示现货价格高于期货。
• 价差趋势：
  • MA1-5价差：走弱
  • MA5-9价差：走弱
  • MA9-1价差：走弱
• 跨区价差：
  • 太仓-鲁南价差：190元/吨（+20）
  • 鲁北-内蒙价差：265元/吨（-35）
  • 太仓-西南价差：305元/吨（+30）

平衡表分析

• 进口量：3月进口量预计为70万吨，4月预计为100万吨，5月预计为120万吨。
• 总供应：3月总供应814万吨，预计4月供应837.48万吨，5月供应866.69万吨。
• 总需求：3月总需求857.18万吨，预计4月需求859.05万吨，5月需求892.69万吨。
• 供需差：3月供需差-43.18万吨，显示供应略大于需求，但预计二季度将有所改善。

总结

本周甲醇市场整体偏弱，期货与现货价格均有所下跌，但港口库存仍处于去库阶段。国内供应在检修与重启之间维持高位，而海外供应预期增加可能对市场形成压力。需求端方面，MTO、甲醛等主要下游行业开工率受检修影响，整体偏弱。建议投资者关注MA9-1反套机会，同时警惕伊朗装置重启不及预期及成本大幅下跌等风险因素。