20240112-国海证券-保税科技-600794.SH-2023年业绩预告点评_业绩高增符合预期_成长路径多元值得期待_5页_254kb

保税科技业绩预告及投资分析总结

保税科技2023年业绩预告显示，公司预计归母净利润245-265亿元，同比增长50%-62%；扣非净利润224-244亿元，同比增长60%-75%。业绩增长主要得益于“双轮驱动”战略的持续兑现，即传统物流与智慧物流的共同发力。

传统物流方面，公司通过加大揽货力度、拓展仓储品种与提升仓库利用率，带动了仓储业务收入的快速增长，增速超过2022年的传统物流业务毛利润贡献。

智慧物流方面，公司推进数字人民币应用场景创新，旗下清算通业务平台已接入8家银行，构建了大宗商品支付结算新模式。同时积极与恒基达鑫、中远海运、中船集团等企业合作，拓展服务区域和交割品种。数字人民币的应用有望提升结算效率，并促进服务费收入增长，推动本期智慧物流业务收入大幅增长。

产能扩张方面，公司于2023年12月完成对洋山申港28%股权的收购，新增1067万方储罐容量，占现有罐容的26.98%。此次收购标志着公司产能扩张逻辑开始落地，未来随着大炼化项目投产和合规需求增加，长江沿线及东南沿海仓储企业有望受益，进一步提升市场份额。

此外，公司积极布局数据要素领域。鉴于国家数据要素X三年行动计划的出台，公司控股子公司拟更名为数据科技有限公司，聚焦数据要素供给与变现。结合公司在智慧物流积累的数据资源，其在数据要素方面的潜力值得期待。

国海证券维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为1197亿元、1403亿元和1596亿元，归母净利润分别为253亿元、309亿元和343亿元。当前PE为19.68倍、16.13倍和14.52倍。

风险提示包括生产事故、需求不及预期、智慧物流业务增长不及预期、商誉减值风险、政策变动及自然灾害等。