20210129-东北证券-中装建设-002822.SZ-股权激励彰显信心_估值底部有望抬升_4页_631kb

报告摘要

中装建设（002822）公司动态报告总结

核心内容

中装建设（002822）是一家专注于装修装饰和建筑装饰的公司，近期发布了证券研究报告，对其未来发展进行了积极展望，并首次给予“买入”评级。

主要观点

股权激励计划：公司推出了股权激励计划，授予限制性股票728.84万股，授予价格为3.64元/股。该计划覆盖了6位高管及107名核心管理人员和技术人员，解除限售比例分别为30%、30%和40%，且与公司业绩挂钩，目标为2021-2023年营收增长率不低于25%、56%和95%。个人解除限售额度与绩效考核挂钩，有助于增强管理团队和业务骨干对公司发展的信心。
科技赋能与数字升级：公司于2020年初设立中装云科技有限公司，专注于互联网数据中心（IDC）和区块链业务。通过收购宽原科技60%的股权，建设顺德五沙大数据中心，规划约10000个标准IDC机柜。此举有助于公司拓展IDC服务及增值服务，推动数字化转型。
产业链完善：公司通过收购深圳中核工程检测有限公司80%的股权，进一步完善其在城市微更新、老旧小区改造等存量市场的业务布局。该收购有助于公司拓展建筑全过程咨询和管理服务，提升品牌影响力和核心竞争力。
在手订单充足：公司2020年全年新签订单达70.57亿元，同比增长4%；第四季度新签订单21.81亿元，同比增长5%。截至2020年底，公司在手订单为105.73亿元，同比增长29%。此外，公司在2021年1月连续中标多个项目，合计金额达4.67亿元，显示出强劲的业务拓展能力。
财务预测与估值：预计公司2020-2022年归母净利润增速分别为19%、46%和22%，EPS分别为0.41元、0.59元和0.72元。结合可比公司估值，给予公司13倍PE，对应目标价7.67元。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	4146	4859	5708	7286	8905
归属母公司净利润	167	248	294	428	522

财务与估值指标

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
每股收益（元）	0.34	0.41	0.59	0.72
每股净资产（元）	4.01	4.61	5.22	5.98
毛利率	17.3%	17.7%	17.6%	17.9%
净利润率	5.1%	5.2%	5.9%	5.9%
P/E（倍）	28.82	15.69	10.78	8.85
P/B（倍）	2.47	1.39	1.23	1.07
P/S（倍）	0.85	0.77	0.60	0.49
净资产收益率（%）	8.6%	8.8%	11.4%	12.1%