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固定收益周报：把握节前交易机会（2024-09-22）

一、核心观点

本报告综合分析了当前经济和资产市场的表现，指出经济体量已足够，国家资产负债表边际收敛，金融部门政策以配合财政为主，资金面边际紧绷。实体部门负债增速虽略有下滑但仍高位运行，未来下行趋势明确；9月可能因宏观杠杆稳定目标而逼近增长下限。

二、股债性价比与风格分析

• 资金面边际较前期趋紧，债券短期收益率上行，而长期收益率下行。十债收益率大幅下行，期限利差收窄至65个基点，资金价格整体上涨，剩余流动性收缩进一步确认。
• 在缩表周期下，股债性价比趋势偏向债券，风格更偏向价值型股票，红利指数表现优异，上证50、中证1000、创业板表现较好，宽基轮动策略组合跑盈市场主流指数。

三、投资建议

建议投资者把握节前交易机会，重点关注以下投资方向：

• 上证50、中证1000等宽基指数（各配置50%）。
• 红利指数、科创板、创业板等具备防御性特征的资产。
• 转债市场建议利用股性转债和双低转债。价值风格方面推荐配置价值双低转债和成长双低转债。

四、风险提示

• 宏观政策超预期变化，行业预期不及预期，金融缩表带来的市场调整风险，信用风险事件风险等。

总结：在资金边际收敛、实际经济增长中枢下行的背景下，建议投资者采取“债券托底+红利股票为进”的自上而下配置策略，珍惜节前市场交易机会，适配性调整仓位，平衡风险与收益。