20231020-浙商证券-英维克-002837.SZ-英维克2023年三季报点评报告_业绩超预期_盈利能力持续提升_3页_438kb

英维克公司点评报告总结

投资要点

Q3业绩表现

• 2023前三季度总体业绩：营业收入2072亿元（调整后），同比增长3951%；归母净利润21亿元（调整后），同比增长7991%；扣非归母净利润18.7亿元（调整后），同比增长9206%。
• 剔除权益支付后实际归母净利润：同比增长11973%。
• 季度环比增长：第三季度营收83.3亿元，同比增长3603%，环比增长17.2%；归母净利润11.8亿元，同比增长8341%，环比增长76.1%；单季度毛利率达33.51%，同比提升18.5个百分点。

行业地位与业务拓展

• 公司为国内电化学储能温控系统龙头企业，在行业中处于领先地位。
• 近年来积极开拓国内外客户，储能温控产品持续获得市场认可。
• 在数据中心、算力设备液冷技术领域具有深厚积累，与英特尔等公司合作，发布液冷解决方案，巩固在高端市场竞争力。

关键技术创新与市场布局

• 公司占据储能温控领先地位，在液冷技术（如芯片级液冷）方面持续投入，受益于AI需求增长。
• 已中标多个数据中心项目并推进交付，尤其是在腾讯、阿里、三大运营商等大型数据中心中占据优势。
• 算力设备液冷业务具备较高增长潜力，可期待未来弹性。

财务摘要与预测

收入与利润预测（2023-2025年）：

• 收入（百万元）：2023年407亿元（同比+39%），2024年539亿元（同比+33%），2025年684亿元（同比+27%）。
• 归母净利润（百万元）：2023年39亿元（同比+41%），2024年53亿元（同比+35%），2025年68亿元（同比+29%）。

核心财务指标

• 毛利率趋势：整体毛利率水平提升，从2017年至2025年毛利率均值在29.8%-30.22%之间稳定上升。
• 净利率：从9.48%提升至9.90%，估值指标如PE分别为37x、27x、21x。
• 财务比率：ROE（净资产收益率）从14.16%到21.34%，ROIC（投入资本回报率）从10.33%到18.05%。

估值评级

• 估值：预测PE（市盈率）分别为37x（2023）、27x（2024）、21x（2025）。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：储能与数据中心市场需求不及预期、毛利率面临压力等风险。