20260824-财信证券-润本股份-603193.SH-营收利润延续稳健增势_渠道品类拓展共驱成长空间_4页_272kb

润本股份(603193.SH)总结

核心内容概述

润本股份是一家专注于美容护理与个护用品领域的公司，近年来在核心品类和渠道拓展方面表现出色。公司持续巩固线上渠道优势，并积极布局线下市场，实现业绩稳健增长。分析师张曦月对润本股份给予了“买入”评级，并维持该评级。

主要观点

• 业绩表现：2026年上半年，润本股份实现营业收入10.54亿元，同比增长17.74%；归母净利润2.25亿元，同比增长20.03%。单Q2季度营收和净利润均保持增长。
• 产品结构优化：公司驱蚊品类通过新增两款产品（15%羟哌酯驱蚊液、15%避蚊胺驱蚊液）进一步丰富产品矩阵，婴童护理和精油系列亦实现稳健增长。
• 渠道拓展：线上渠道依托天猫、京东等平台稳定获客，同时抓住抖音、拼多多等新兴平台的增长红利。线下渠道积极拓展，覆盖胖东来、永辉、沃尔玛、7-11等KA卖场与连锁便利店，并进驻WOW COLOUR等新兴美妆集合店。
• 财务表现：毛利率持续改善，2026H1达到60.52%，同比提升2.51个百分点。净利率亦同比提升0.41个百分点。销售费用率上升推动整体费用率上行，但公司通过产品结构优化和渠道拓展维持盈利质量。
• 盈利预测：2026-2028年，公司预计实现归母净利润3.75/4.43/5.14亿元，EPS分别为0.93/1.09/1.27元。当前股价对应的PE分别为22.29/18.89/16.26倍，公司长期成长空间被持续看好。
• 估值指标：市盈率（P/E）和市净率（P/B）持续下降，显示公司估值逐步优化。股息率略有下降，但股利支付率显著降低，显示公司对收益留存率的重视。

关键信息

交易数据

• 当前价格：20.68元
• 52周价格区间：17.77-30.89元
• 总市值：8,366.99百万元
• 流通市值：2,136.99百万元
• 总股本：40,459.33万股
• 流通股本：10,333.63万股

财务数据摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	1,318.18	1,544.79	1,882.72	2,241.64	2,621.39
归母净利润（百万元）	300.16	314.50	375.29	442.94	514.45
每股收益（元）	0.74	0.78	0.93	1.09	1.27
每股净资产（元）	5.14	5.49	6.14	6.90	7.79
市盈率（P/E）	27.87	26.60	22.29	18.89	16.26
市净率（P/B）	4.02	3.77	3.37	3.00	2.66

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	58.2%	58.3%	58.7%	59.2%	59.2%
销售净利率	22.8%	20.4%	19.9%	19.8%	19.6%
ROE	14.4%	14.2%	15.1%	15.9%	16.3%
ROIC	12.7%	12.9%	15.0%	15.7%	16.1%
资产负债率	6.3%	5.0%	5.6%	5.8%	6.0%
流动比率	11.63	14.53	13.12	12.72	12.71
速动比率	10.01	10.61	9.77	9.69	9.94
股利支付率	55.3%	59.2%	30.2%	30.2%	30.2%
总资产周转率	0.62	0.68	0.76	0.80	0.83

估值指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E	27.87	26.60	22.29	18.89	16.26
P/B	4.02	3.77	3.37	3.00	2.66
PEG	0.85	5.57	1.15	1.05	1.01
PS	6.35	5.42	4.44	3.73	3.19
PCF	32.53	30.40	23.64	19.25	16.49

风险提示

• 行业政策变化风险
• 市场竞争加剧风险
• 产品质量风险

投资评级系统说明

投资评级	评级说明
买入	投资收益率超越沪深300指数15%以上
增持	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
持有	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
卖出	投资收益率落后沪深300指数10%以上

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