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报告摘要

万联晨会总结（2026年06月04日）

一、市场回顾

A股市场

三大指数集体收涨：
- 上证指数：收于4,083.97，涨幅0.22%
- 深证成指：收于15,704.71，涨幅0.73%
- 创业板指：收于4,122.99，涨幅1.65%
总成交额：31,299.84亿元
行业表现：
- 领涨行业：通信、煤炭、电子
- 领跌行业：综合、建筑材料、交通运输
概念板块：
- 领涨概念：培育钻石、光纤概念、科创次新股
- 领跌概念：小红书概念、快手概念、AI语料

港股市场

恒生指数：收于25,633.21，跌幅1.56%
恒生科技指数：收于25,633.21，跌幅2.74%

海外市场

美国三大指数集体收跌：
- 道琼斯指数：收于50,687.07，跌幅1.21%
- 标普500指数：收于7,553.68，跌幅0.74%
- 纳斯达克指数：收于26,853.98，跌幅0.89%
日经225指数：收于68,402.13，涨幅2.50%
美元指数：收于99.53，涨幅0.31%

二、重要新闻

SpaceX IPO 计划

计划时间：2026年6月12日正式挂牌上市
发行规模：5.556亿股
预计发行价：135美元/股
预计募资：750亿美元
目标估值：1.77万亿美元
马斯克投票权：约82.4%

三、研报精选：妙可蓝多（600882）首次覆盖

投资要点

公司概况：
- 成立于2001年，2016年上市
- 2018年推出toC奶酪棒产品，带动业绩快速增长
- 2021年市占率升至行业第一，2024年蒙牛并入公司，协同效应增强
- 业务结构趋于均衡，业绩恢复增长
行业看点：
- 国产原制奶酪是行业的重要发展机遇
- 中国奶酪市场潜力大，人均消费量仅为日韩的1/10
- 奶酪生产对原奶消耗大，有助于缓解原奶过剩问题
- 奶酪棒增长乏力，行业需探索第二曲线
- 国产替代已在toC市场实现，但原材料仍依赖进口
公司看点：
1. 蒙牛赋能：推动公司平稳转型，toB业务快速增长
  - 2024年餐饮工业系列收入13.1亿元，CAGR 48%
  - 2025年上半年餐饮工业系列收入8.2亿元，同比+36%
2. 产品、品牌、渠道优化：产品迭代快，品牌形象提升，渠道全国化
3. 原制奶酪项目：公司是国内少数掌握该技术的企业之一，2023年启动
4. “极致成本”战略：覆盖研发、采购、制造全链条，构建成本护城河
5. 反补贴税政策：2025年12月起对欧盟奶酪征收30%反补贴税，加速国产替代
国际化布局：
- 公司于2026年2月与沙特SADAFCO签署备忘录，探讨奶酪棒业务拓展
- 沙特是奶酪消费大国，儿童零食市场尚未充分开发
盈利预测：
- 2026-2028年营收预测：66.3/77.8/91.2亿元，CAGR 17.71%
- 归母净利润预测：2.98/4.43/5.78亿元，CAGR 151.8%、48.3%、30.7%
- 以2026年6月1日市值计算PE：34.19/23.05/17.64x
- 每股价值：27.19元
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级