20131224-国融证券-电子行业_2014年投资策略-看好产业转移_新型智能终端和政策扶持产业_22页_1mb

电子元器件行业分析总结

核心内容

本报告分析了电子元器件行业在2014年的投资前景，认为该行业整体景气度逐步回升，主要受益于全球电子制造业回暖、新型智能终端发展、政策扶持以及国内电子制造能力的提升。报告重点推荐了多家公司在细分领域的投资机会，并提示了相关风险。

主要观点

1. 全球电子制造业景气度逐步升温

• 全球半导体景气度正在回升，北美和日本的半导体销售额增长显著，欧洲和亚太地区也在逐步改善。
• 电子制造业景气度上行主要由终端需求增长、库存回补和新产品上市推动。
• 智能终端渗透率快速上升，带动零组件需求增长，尤其是高端制程产品。

2. 国内电子制造业景气度继续上行

• 本土电子制造业承接国际订单和产能转移，自主配套比例提升。
• 智能终端市场持续增长，低价智能手机和平板电脑市场扩大。
• 本土品牌崛起推动上游零组件市场发展，产业链本地化趋势明显。

3. 重点细分行业表现突出

• 半导体：景气周期有望上行，订单转移和进口替代是主要驱动力。
• 智能卡：金融IC卡和社保IC卡发卡提速，本土卡商和芯片厂商有望受益。
• LED：成本下降、资本开支恢复和通用照明需求启动是行业复苏的三大动力。

关键信息

行业指数表现

• A股电子元器件指数年初至今涨幅达 46.46%，远超上证综指的 -3.58%。
• 费城半导体指数涨幅 34.05%，高于道琼斯工业指数的 22.41%。
• 电子元器件细分板块中，集成电路涨幅最大（61.57%），其次是光学元件（55.82%）、电子系统组装（48.80%）和LED（41.95%）。

终端需求分析

• 智能终端市场仍为增长主力，智能手机和平板电脑的渗透率持续提升。
• 2014年智能终端价格中枢继续下移，以价换量趋势明显。
• 智能穿戴终端市场预计在2014年实现爆发增长，市场规模有望突破100亿美元。

政策与市场驱动因素

• 金融IC卡和社保IC卡的发卡提速，推动支付芯片商和卡商快速增长。
• LED市场受政策推动，尤其是白炽灯淘汰计划，将加速通用照明需求启动。
• 2014年全球LED市场规模有望突破3000亿美元，国内LED产业迎来发展机遇。

公司推荐

风险提示

1. 宏观经济增速下降：可能抑制电子消费预算回升。
2. 新型消费电子产品接受度低于预期：影响终端市场增长。
3. 政策变动：可能对金融IC卡和LED市场产生不确定性影响。

投资策略

• 半导体：关注订单转移和进口替代机会，建议布局具备技术优势的厂商。
• 智能终端：看好智能终端渗透率提升带来的供应链增长机会。
• LED照明：期待通用照明需求启动，关注具备技术优势和市场拓展能力的公司。
• 智能卡：关注金融IC卡发卡提速和国产芯片替代趋势。

总结

2014年电子元器件行业在多重因素推动下继续上行，尤其是智能终端、金融IC卡和LED照明等细分领域表现突出。A股电子元器件指数表现优于大盘，行业整体具备增长弹性。重点公司如歌尔声学、华天科技、三安光电等具备投资价值，但需警惕宏观经济波动和政策变动带来的风险。