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文档总结

核心内容概述

本文档是招银国际环球市场发布的每日投资策略报告，内容涵盖全球主要股市表现、行业点评、公司点评以及相关免责声明。报告聚焦A股、港股、美股及欧洲市场的短期波动，分析了保险、医疗、汽车及消费行业的表现与前景，并对部分重点公司如美东汽车、三一国际、固生堂、翰森制药和迈瑞医疗进行了详细点评，同时提出了相应的投资建议。

全球市场观察

A股市场

• 表现：4月开门红，上证指数上涨1.46%，创业板指上涨1.96%，成交额升至2.01万亿元。
• 板块动向：AI硬件、创新药、游戏与酒店餐饮板块领涨；煤炭、油气和部分电力板块偏弱。
• 港股同步反弹：恒指涨2.04%，恒生科技指数涨2.29%。
• 资金动向：南向资金逢反弹净卖出126.94亿港元，短线情绪仍偏谨慎。
• 人民币汇率：美元兑离岸人民币升值至6.8774。

其他市场

• 日韩及欧洲市场：受美伊冲突降温提振，日本股市大涨5.24%，韩国股市跳升4.58%；欧洲STOXX600指数上涨2.5%，创近一年最强涨幅之一。
• 美股表现：标普500涨0.72%，纳指涨1.16%，道指涨0.48%。科技和芯片板块继续领跑，但午后因美国或增派A-10攻击机赴中东的消息，涨幅收窄。
• 美债收益率：10年期美债收益率收于4.32%，2年期收于3.8%，反映避险买盘在强于预期的美国数据后被部分逆转。
• 大宗商品：油价下跌，黄金上涨，显示市场对供应风险的担忧尚未完全消散。

行业点评

中国保险行业

• 行业趋势：寿险“开门红”在保险储蓄需求旺盛下实现双位数增长，而财险车险保费连续两月下滑。
• 增长动力：健康险成为支撑财险非车保费增长的主要驱动力，医保商保合作深化背景下，商业健康险具备长期增长潜力。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，推荐买入中国平安（2318HK）、国寿（2628HK）和友邦保险（1299HK）。

公司点评

美东汽车（1268HK）

• 业绩表现：2H25业绩略超预期，新车毛利率改善。
• 2026展望：新车毛利率有望同比改善2个百分点至-3.8%，净利润预计达1.46亿元。
• 2027展望：鸿蒙智行门店新增有望遏制收入下滑，新车毛利率改善至-2.1%，净利率扩大至1.8%，净利润增至3.28亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价下调至2.2港元。

三一国际（631 HK）

• 业绩表现：2025年税后利润为17.8亿元，调整后净利润为18.5亿元，与去年同期持平。
• 增长动力：未来几年将聚焦大型矿用卡车、微电网和锂电领域，通过业务多元化推动增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为19.5港元。

固生堂（2273HK）

• 业绩表现：2025年收入增长7.5%，经调整净利润增长0.6%。
• 增长动力：线下门诊人次同比增长12.8%，海外业务快速增长，新加坡市场收入同比大增228%；消费医疗业务发展迅速。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价下调至39.00港元。

翰森制药（3692HK）

• 业绩表现：2025年总收入达150.3亿元，归母净利润55.6亿元；创新药销售额增长29.5%。
• 增长动力：海外业务保持韧性，欧洲市场增长17%；BD收入持续，全球对外授权常态化。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价上调至46.41港元。

迈瑞医疗（300760 CH）

• 业绩表现：2025年营业收入333亿元，同比下降9.4%；归母净利润81亿元，同比下降30.3%。
• 增长动力：海外业务保持韧性，欧洲市场增长17%；国内IVD业务持续增长，新兴业务增速达38.9%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价调整为204.54元人民币。

华润万象生活（1209HK）

• 业绩表现：FY25收入同比增长5.1%，净利润同比增长10.3%。
• 增长动力：商管板块增长强劲，物管板块提质增效，增值服务和第三方拓展为未来增长提供支撑。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价调整为53.58港元。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%。
• 持有：股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%。
• 未评级：未提供投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市。
• 同步大市：行业股价于未来12个月预期表现与大市相若。
• 落后大市：行业股价于未来12个月预期表现跑输大市。

风险提示与免责声明

• 报告不构成投资建议，投资风险较大，需独立评估。
• 报告数据可能不适合所有投资者，且可能与实际情况存在差异。
• 报告内容仅供参考，不构成法律、会计或税务操作建议。
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