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报告摘要

本报告分析了2018年9月全球光伏行业，特别是中国对欧洲市场出口及印度市场动态的影响。报告指出，尽管欧洲市场需求可能复苏，但由于国内市场需求下降和产能过剩，中国光伏行业仍面临整体需求下滑的压力。同时，欧盟取消了对华光伏产品的反倾销和反补贴措施，可能对中欧光伏贸易产生积极影响。

事件背景：2018年8月31日，欧盟委员会（EC）宣布对华光伏产品反倾销和反补贴措施将在2018年9月3日到期后终止。
影响分析：取消措施将恢复中欧自由贸易，预计会推动中国光伏产品出口欧洲的恢复。
历史回顾：
- 2012年7月：欧盟ProSun（由SolarWorld领导）提起对华光伏产品倾销诉讼。
- 2013年6月：欧盟对华光伏产品征收临时反倾销税（11.8%），若未达成协议，税率将升至47.6%。
- 2013年8月：达成“价格承诺”协议，设定最低价格0.57欧元/瓦。
- 2013年12月：对未列入“价格承诺”名单的中国光伏企业实施反倾销和反补贴税（27.3%-53.4%和3.5%-11.5%）。
- 2015年12月：欧盟启动反倾销审查，延长双反措施至少一年。
- 2017年3月：欧盟宣布延长双反措施18个月，并启动中期审查以逐步减少措施。
- 2017年9月：将“价格承诺”替换为“最低价格”机制。
- 2018年6月：欧盟开始考虑是否继续延长对华双反措施。
- 2018年8月：欧盟正式拒绝ProSun发起的“日落复审”申请，双反措施将在9月3日到期后取消。

行业评级：Underweight（低配），表示光伏行业表现可能弱于整体市场。
公司评级：
- 451:HK（GCL New Energy）：Hold（持有），目标价0.30港元，18E PE 6.0倍，19E PE 5.8倍。
- 750:HK（China Singyes Solar Tech）：Hold（持有），目标价2.60港元，18E PE 5.1倍，19E PE 4.7倍。
- 3800:HK（GCL-Poly Energy Holdings）：Hold（持有），目标价0.50港元，18E PB 0.4倍，19E PB 0.4倍。
- 6865:HK（Flat Glass）：Hold（持有），目标价1.27港元，18E PE 6.1倍，19E PE 6.4倍。

Security Investment Rating：
- BUY：预计6个月内股价上涨超过20%。
- Outperform：预计12个月内股价上涨10%-20%。
- Hold：预计12个月内股价波动在-10%至+10%之间。
- Underperform：预计12个月内股价下跌10%-20%。
- SELL：预计12个月内股价下跌超过20%。
Industry Investment Rating：
- Overweight：行业表现优于整体市场。
- Equal weight：行业表现与整体市场相近。
- Underweight：行业表现弱于整体市场。