20180609-国金证券-轻工造纸行业周报_大家居发展品质将提升_环保_回头看_开启_30页_3mb

消费升级与娱乐研究中心：轻工造纸行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券对轻工制造行业（含轻工造纸、家用轻工、包装印刷）的周度分析，重点讨论行业动态、市场表现、投资建议及风险提示。报告指出，轻工制造行业整体表现弱于大盘，但部分个股涨幅显著，尤其在包装印刷和造纸板块中，一些龙头企业因政策、成本、市场需求变化等表现出强劲增长潜力。

主要观点

家用轻工板块

1. 职业教育集团成立：全国轻工大家居职业教育集团于6月6日正式成立，有助于提升行业人才素质，推动大家居战略落地。
2. 行业趋势：家具企业将加快大家居布局，跨业务并购趋势明显，推荐具备外延式并购能力的公司。
3. 重点推荐公司：顾家家居、喜临门、欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦股份、金牌厨柜、好莱客等公司因产品布局完善、增长动力强劲、估值优势明显而受到推荐。

造纸板块

1. 环保政策影响：中央环保督察“回头看”启动，广东、江苏等造纸大省面临更严格的监管，预计成本压力上升。
2. 短期纸价上涨预期：若大型纸厂开始停机检修，市场需求好转，可能推动纸价上涨。
3. 重点推荐公司：太阳纸业（国内最大溶解浆生产企业）、山鹰纸业（国内前三大包装纸供应商）、中顺洁柔（生活用纸龙头企业）等。

包装印刷板块

1. 贸易战影响：若贸易战全面爆发，包装需求将随出口下降而减弱，但龙头企业因资源布局和一体化战略受影响较小。
2. 推荐公司：合兴包装因具备较强客户开发能力和一体化经营优势，受到关注。

关键信息

市场表现

• 行业整体表现：SW轻工制造指数上周下跌1.01%，跑输沪深300（0.24%）、中小板指数（0.48%）和创业板（0.12%）。
• 个股涨幅前五：包装印刷板块海顺新材（16.03%）、合兴包装（16.02%）、环球印务（14.32%）；家用轻工板块帝欧家居（8.73%）、晨光文具（5.57%）；造纸板块冠豪高新（16.22%）、九有股份（8.41%）。

投资建议

• 推荐组合：
  • 家用轻工：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好菜客、顾家家居、喜临门、志邦股份和尚品宅配。
  • 造纸：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔。
  • 包装印刷：合兴包装。

公司基本面

• 喜临门：Q1收入和净利润分别增长83.57%和44.49%，入选CCTV“国家品牌计划”，现价22.65元/股，对应2018年PE为24倍。
• 尚品宅配：采用C2B+O2O模式，加盟店扩张加快，现价114.20元/股，对应2018年PE为43倍。
• 欧派家居：整体橱柜龙头，推进“三马一车”战略，现价143.26元/股，对应2018年PE为36倍。
• 索菲亚：订单数与客单价同步增长，推进“大家居”战略，现价36.94元/股，对应2018年PE为28倍。
• 金牌厨柜：高品质产品与立体式品牌宣传结合，现价109.09元/股，对应2018年PE为31倍。
• 志邦股份：整体橱柜领先品牌，IPO项目将打破产能瓶颈，现价54.73元/股，对应2018年PE为27倍。
• 顾家家居：软体家具龙头，布局华中生产基地，收购班尔奇，现价69.55元/股，对应2018年PE为25倍。
• 中顺洁柔：生活用纸龙头企业，全国布局7大生产基地，现价10.15元/股，对应2018年PE为17倍。
• 太阳纸业：国内最大民营造纸企业，新建产能释放，生物质技术领先，现价10.29元/股，对应2018年PE为11倍。
• 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，收购联盛纸业后产能提升，现价3.99元/股，对应2018年PE为8倍。
• 合兴包装：龙头包装企业，具备较强议价能力，现价4.78元/股，对应2018年PE为28倍。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响行业整体需求。
• 原材料成本上涨风险：对利润形成压力。
• 新产能消化风险：若市场需求不及预期，新产能可能无法有效消化。
• 大客户流失风险：影响企业盈利能力。

附录概述

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 列举了多个公司自2015年起的增持计划，包括增持价格、增持股数及占总股本比例等信息，反映了市场对部分企业的信心。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 涉及多公司员工和经销商持股计划，显示了企业对长期发展的激励措施。

附录三：上周大宗交易

• 包括多家公司的大宗交易记录，可能反映市场对特定个股的交易活跃度。

附录四：上周重要公告回顾

• 包括多个公司召开股东大会，可能影响市场预期。

附录五：年初至今行业个股累计表现

• 展示了自年初以来各公司股价表现，可用于分析行业走势。

附录六：本周行业要闻

• 包括环保督察“回头看”启动、职业教育集团成立等重要事件。

附录七：各子行业月度运行情况

• 提供了各子行业在2010-2017年的运行数据，有助于评估行业发展趋势。

附录八：塑料和金属包装原材料价格监测

• 包括聚乙烯、镀锡板卷、铝板等原材料价格走势，反映成本变化。

附录九：纸品高频数据监测

• 涉及多种纸品价格走势，如白板纸、白卡纸、铜版纸等，提供市场动态参考。

附录十：能源数据监测

• 包括原油价格、秦皇岛Q5500现货成交均价等，与造纸成本相关。

图表目录

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现
• 图表7：家具出口金额（2010-2017Ytd）
• 图表8：限额以上家具国内零售额（2010-2017Ytd）
• 图表9：玩具出口金额（2010-2017Ytd）
• 图表10：限额以上文具国内零售额（2010-2017Ytd）
• 图表11：销售收入累计值（2010-2017Ytd）
• 图表12：利润总额累计值（2010-2017Ytd）
• 图表13：累计毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表14：单月毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表15：全国商品房销售面积
• 图表16：全国商品房销售额
• 图表17：40大中城市商品房销售面积
• 图表18：40大中城市商品房销售额
• 图表19：纸业固定资产投资月累计值（2007-2017Ytd）
• 图表20：机制纸与纸板产量（2014-2017Ytd）
• 图表21：纸浆产量（2010-2017Ytd）
• 图表22：纸及纸板进口数量（2014-2017Ytd）
• 图表23：纸及纸板进口金额（2014-2017Ytd）
• 图表24：纸及纸板出口数量（2014-2017Ytd）
• 图表25：纸及纸板出口金额（2014-2017Ytd）
• 图表26：木浆进口数量（2010-2017Ytd）
• 图表27：漂针木浆进口数量（2010-2017Ytd）
• 图表28：漂阔木浆进口数量及增速（2010-2017Ytd）
• 图表29：全球木浆出运量（2010-2017Ytd）
• 图表30：全球木浆港口库存（2010-2017Ytd）
• 图表31：全球木浆库存天数（2010-2017Ytd）
• 图表32：废纸进口数量（2010-2017Ytd）
• 图表33：废纸进口金额（2010-2017Ytd）
• 图表34：纸产品销售收入累计值（2010-2017Ytd）
• 图表35：纸产品利润累计值（2010-2017Ytd）
• 图表36：累计毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表37：单月毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表38：聚乙烯均价（元/吨）
• 图表39：镀锡板卷价格（元/吨）
• 图表40：铝板均价（元/吨）
• 图表41：分纸种主要品牌价格上周变动（元/吨）
• 图表42：白板纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表43：白卡纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表44：铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表45：双胶纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表46：箱板纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表47：瓦楞纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表48：白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表49：轻涂白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表50：进口纸浆及废纸价格上周变动（元/吨）
• 图表51：进口木浆分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表52：美废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表53：欧废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表54：日废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表55：国内废纸价格上周变动（元/吨）
• 图表56：黄板纸分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表57：废铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表58：旧报纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表59：秦皇岛Q5500现货成交均价
• 图表60：OPEC一揽子原油价格（美元/桶）

总结

本报告对轻工制造行业进行了全面分析，涵盖市场表现、行业趋势、投资建议及风险提示。重点推荐了在家用轻工、造纸及包装印刷板块中的多家企业，如喜临门、顾家家居、太阳纸业等。同时，报告提供了详尽的附录数据，包括增持计划、持股计划、大宗交易、公告回顾、行业表现及原材料价格等，为投资者提供了多维度的参考信息。