20201015-一德期货-人民币升值步伐放缓_稳中调整_11页_1mb

一德期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由一德期货宏观战略部分析师车美超撰写，主要分析2020年四季度人民币汇率走势及美元、欧元、英镑的汇率变化，结合宏观经济数据、政策调整、市场预期等多方面因素，为投资者提供汇率走势预测与策略建议。

主要观点

人民币汇率

• 三季度走势：人民币兑美元持续升值，幅度达3.72%，其中离岸人民币升值7.26%，创十余年来单季最大涨幅。
• 升值原因：主要受美元指数走弱影响，同时国内经济稳中向好，疫情防控有力，增强了人民币的吸引力。
• 四季度预期：人民币升值步伐将放缓，或出现稳中调整格局。央行调降远期售汇业务的外汇风险准备金率，意在引导市场避免过快升值，防止羊群效应。
• 支撑因素：国内经济基本面良好，人民币资产吸引力强，外汇储备规模总体保持稳定。

美元指数

• 三季度表现：美元指数受美国经济复苏放缓、财政刺激缺位及疫情反复影响，出现低位反弹。
• 四季度预测：美元指数整体走势呈现“先扬后抑”，受季节性因素和大选不确定性影响，年末可能走弱。
• 技术指标：美元指数处于多空布林带中轨密集区，短期运行区间为【92.7,94.3】，中线预测为【93,97】。

欧元走势

• 三季度表现：欧元区疫情二次反复，新增病例持续上升，经济复苏受阻，制造业与服务业PMI均下滑。
• 四季度预测：欧元将进一步回调，主要因疫情反复、通胀低迷及欧洲央行内部分歧。CFTC持仓数据也显示多头持仓下降，空头持仓小幅增加。
• 支撑因素：若年底脱欧协议达成，可能带来市场风险偏好回暖，欧元或相对升值。

英镑走势

• 三季度表现：英镑兑美元先升后跌，陷入震荡。英国疫情反弹，脱欧谈判僵持，经济复苏受阻。
• 四季度预测：英镑走势将由脱欧协议结果主导，硬脱欧概率降至20%-25%，为小概率事件。若达成协议，英镑或迎来反弹机会，支撑位关注1.25。
• 风险提示：存在“黑天鹅”事件风险，如脱欧无协议或疫苗研发失败。

关键信息

政策调整

• 央行于10月12日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%调降至0%，以抑制人民币过快升值，引导市场平稳运行。

经济基本面

• 中国：经济稳中向好，疫情防控有力，出口保持韧性，内需逐步恢复。
• 美国：经济复苏放缓，新增非农就业不及预期，失业率仍处于高位，大选不确定性增加。
• 欧洲：疫情反复影响经济复苏，通胀低迷，制造业与服务业PMI下滑，经济基本面弱于美国。
• 英国：疫情反弹，脱欧谈判僵持，硬脱欧概率下降，但仍需警惕无协议脱欧风险。

市场预期

• 四季度人民币汇率将呈现稳中调整，美元指数或先扬后抑，欧元进一步回调，英镑有望在脱欧协议达成后反弹。

风险提示

• 中美关系紧张恶化
• 疫苗研发失败

图表数据摘要

总结

本报告指出，人民币汇率受中国经济基本面支撑，但升值速度过快可能带来风险，因此央行采取降温措施，预计四季度人民币将稳中调整。美元指数受美国经济复苏放缓及大选不确定性影响，四季度或呈现先扬后抑走势。欧元区因疫情反复和经济基本面弱于美国，预计欧元将进一步回调，但若脱欧协议达成，或迎来相对升值。英镑走势则由脱欧协议结果主导，硬脱欧概率下降，但“黑天鹅”事件仍需警惕。整体来看，四季度汇率走势将受到美元逻辑影响，人民币或在调整后反弹，欧元回调，英镑有望回升。