> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 歌尔股份 (002241. SZ) 公司点评总结 ## 核心内容 歌尔股份在2024年及2025年一季度表现出强劲的盈利能力提升，同时积极布局AI端侧技术与新兴智能硬件市场，展现出良好的增长潜力和技术创新能力。 ## 主要观点 - **盈利能力显著提升** 2024年，公司实现营收1009.54亿元，同比增长2.41%；归母净利润26.65亿元，同比增长144.93%；扣非归母净利润23.93亿元，同比增长178.30%。毛利率从11.09%提升至11.09%，净利率从2.56%提升至2.56%。公司通过优化产品结构和提升运营效率，实现盈利水平的显著增长。 - **业务结构优化** 智能硬件业务营收略有下降，但毛利率提升；智能声学整机业务和精密零组件业务营收增长显著，尤其是精密零组件业务毛利率达到21.51%，显示出较强的盈利能力。VR、MR产品销量增长明显，智能可穿戴产品保持良性成长。 - **研发投入加大** 公司持续加大研发投入，2024年研发费用达48.82亿元，同比增长3.52%；2025年一季度研发费用为10.96亿元，同比增长32.83%。公司已在声学、光学、微电子、精密制造等领域建立创新性竞争优势，并在AR光学镜片先进刻蚀工艺方面取得突破，发布StarG-E1光波导显示模组，推动AR眼镜显示效果提升。 - **未来增长预期** 预计2025-2027年公司营收将稳步增长，分别为1040.35亿元、1100.31亿元和1205.98亿元，年均增长率分别为3.05%、5.76%和9.60%。归母净利润预计增长26.97%、23.94%和20.73%，EPS将从0.97元增长至1.45元，对应PE从22.08倍降至14.76倍。 - **估值与投资评级** 当前PE为22.08倍，PB为2.09倍。首次覆盖给予“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值具备吸引力。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：21.40元 - 52周价格区间：14.97-30.30元 - 总市值：74707.17百万元 - 流通市值：65993.56百万元 - 总股本：349098.91万股 - 流通股：308381.12万股 ### 投资要点 - 2024年及2025年一季度盈利表现亮眼，毛利率和净利率持续提升。 - 智能声学整机、精密零组件业务增长显著，VR、MR产品销量增长明显。 - 研发投入持续增加，技术优势显著，推动AI与智能硬件融合。 - 未来三年业绩预期良好，盈利增长稳定，估值逐步下降，投资价值提升。 ### 财务数据摘要 - **收入与利润** - 2024年营收1009.54亿元，净利润26.65亿元。 - 2025年预计营收1040.35亿元，净利润33.84亿元。 - 2026年预计营收1100.31亿元，净利润41.94亿元。 - 2027年预计营收1205.98亿元，净利润50.63亿元。 - **财务指标** - 毛利率从11.09%提升至12.62%。 - 净利率从2.56%提升至4.10%。 - ROE从8.03%提升至11.72%。 - ROIC从7.13%提升至17.03%。 - 资产负债率从58.83%下降至48.18%。 - **现金流** - 经营性现金净流量在2024年为60.07亿元，2025年预计为59.87亿元。 - 现金流量净额从22.24亿元下降至-37.11亿元，但2026年和2027年预计为正增长。 ### 风险提示 - 地缘政治环境风险 - 下游需求不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 ## 投资评级说明 - **增持评级**：预计投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 - **评级基准**：以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，财信证券不对信息的准确性、完整性或可靠性作出任何保证。 - 报告仅在相关法律许可的情况下发放，仅为提供信息而发送，不构成任何广告。 - 报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。 - 投资者应自行关注相应的更新或修改，并谨慎决策。 ## 联系方式 - **财信证券研究发展中心** 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438