20210131-东北证券-非银金融行业周报_大盘回调到位_券商板块有望带领指数反弹_20页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 非银金融（申万）指数本周下跌5.64%，收于2112.21点。
• 沪深300指数下跌3.91%，上证指数下跌3.43%，深证成指下跌5.16%。
• 行业整体表现较弱，但在当前市场环境下具备反弹潜力。

投资观点

• 上证指数调整至前期重要压力位，反弹需求强烈。
• 微观流动性受基金销售提振，保持高景气度；宏观流动性最紧时刻已过。
• 方正证券参与方正集团重整，有望激活券商板块，带领指数反弹。
• 非银板块整体前期涨幅不高，具备安全边际，当前仍是配置最佳窗口。
• 建议关注财富管理、并购概念、低估值龙头等方向。

主要观点

券商板块

• 券商板块并购条线是近期重点关注方向，但尚未有实际并购案例落地。
• 1月29日，方正证券发布公告称将参与北大方正集团重组，引发市场关注。
• 本周券商板块下跌5.61%，但部分个股表现突出，如越秀金控上涨13.68%。
• 多家券商2020年计提信用减值准备，但整体业绩仍保持增长，如华鑫股份同比增长1002%。

保险板块

• 2020年保险业原保费收入同比增长6.12%，其中健康险逆势增长。
• 五大上市险企理赔金额和时效提升，反映保险业线上化、数字化转型成效显著。
• 保险板块整体下跌5.97%，中国人保跌幅最低（3.21%），新华保险跌幅最大（8.81%）。

关键信息

宏观流动性

• 央行本周净回笼资金2300亿元，DR001和DR007利率升破3%，达到2015年以来6年最高水平。
• 货币政策不会过快转向，预计年后流动性将逐步释放，缓解资金偏紧。

微观流动性

• 股票型公募基金平均仓位提升至88.88%，持股集中度升至57.83%。
• 外资和基金趋势性涌入，对市场流动性构成支撑。

券商行业数据

• 市净率：行业平均市净率为1.45，东方财富市净率最高（9.53），哈投股份最低（1.00）。
• 资产负债率：行业平均为130.45%，显示杠杆水平较高。
• 2020年净利润：行业合计净利润475亿元，15家券商净利润同比正增长。
• 两融余额：截至1月28日，两融余额约为1.56万亿元，环比下降0.47%。

重大行业事件

• 证监会改革任务：明确2021年资本市场改革六大任务，包括注册制改革、打击违规等。
• 深交所并购重组：2020年深市完成并购重组665家次，交易金额3011亿元，资产平均增值率243%。
• 央行操作：开展1000亿元逆回购和50亿元CBS操作，流动性投放缩量以控制债市杠杆。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 市场大幅波动
• 政策变化
• 疫情反复

投资策略

• 券商：重点关注东方财富、中信证券、国金证券、方正证券、招商证券、中金公司、华泰证券等。
• 保险：推荐基本面扎实的中国平安、估值较低的中国人寿、新华保险等。

行业数据表

表1：券商板块估值情况（按市净率排名）

表2：24家券商2020年计提资产减值准备情况

表3：39家券商2020年业绩预告或未经审计财务报告详情（按净利同比排名）

图表目录

• 图1：非银金融行业指数涨跌幅（%）
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅（%）
• 图2：本周券商个股涨、跌幅前五名（%）
• 图3：本周保险个股涨跌幅（%）
• 图5：非银金融行业涨、跌幅前十名（%）
• 图6：股票日成交规模（亿元）
• 图7：市场质押股数及占比
• 图8：市场质押市值及环比增速
• 图9：股权融资总额（亿元）
• 图10：债券发行总额及环比增速
• 图11：基金市场规模及产品数量
• 图12：券商资管产品规模（亿元）及增速
• 图13：融资融券余额（亿元）

分析师简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益组组长，兼任非银行金融行业首席分析师。
• 硕士研究生，证券行业从业23年，2019年加入东北证券。
• 曾任民生证券研究所所长助理、宏源证券中小盘首席分析师、申万宏源证券研究所中小盘研究部总监、联讯证券研究院执行院长。
• 多次获得《新财富》最佳分析师、Wind资讯金牌分析师等荣誉。

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