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年报和一季报整体承压，洁净室板块增速好

核心内容

本报告分析了2025年及2026年第一季度建筑行业的整体表现，指出行业整体承压，收入、净利润及ROE均出现下降趋势，同时现金流、负债、应收款和减值损失增加。然而，部分细分领域如洁净室、AI数字化、粮油冷链工程、新能源与BIPV等表现较好，成为行业中的亮点。

主要观点

• 整体行业表现：2025年建筑业收入增速为-6.07%，净利润增速为-23.79%，ROE为4.96%。2026年第一季度净利润增速为-15.20%。基建投资增速由2024年的9.19%下降至2025年的0.60%，2026年第一季度回升至8.90%。
• 板块分化明显：部分板块如园林工程、化学工程、装修装饰等表现优于整体，净利润增速分别为19.09%、13.52%、12.80%。而国际工程、基建市政、房屋建设等板块则承压严重，净利润增速为-16.15%、-21.12%、-26.53%。
• 八大建筑央企表现：2025年净利润增速为-22.19%，2026年第一季度为-14.41%。其中，中国中冶表现最差，净利润增速为-80.41%，但2026年第一季度有所回升至1.59%。
• 出海国际工程公司：整体承压，但部分公司如亚翔集成、圣晖集成等表现较好，净利润增速分别为40.30%、35.09%。
• AI数字化、新能源与BIPV：在政策支持下，相关公司如中国电建、中国能建、华电科工等表现突出，显示出较高的增长潜力。

关键信息

一、整体行业表现

• 收入：2025年收入增速为-6.07%，2024年为-4.01%。
• 净利润：2025年净利润增速为-23.79%，2024年为-15.80%。
• ROE：2025年ROE为4.96%，2024年为6.78%。
• 负债率：2025年为77.77%，2024年为76.89%。
• 基建投资：2025年增速为0.60%，2024年为9.19%；2026年第一季度为8.90%。

二、细分板块表现

• AI 数字化：净利润增速为-19.7%（2025年）至5.3%（2026年第一季度）。
• 粮油冷链工程：净利润增速为-0.25%（2025年）至0.52%（2026年第一季度）。
• 新能源与BIPV：中国电建、中国能建等公司表现较好，净利润增速分别为44%、7.6%。
• 洁净室板块：亚翔集成、圣晖集成等公司表现突出，净利润增速分别为40.30%、35.09%。

三、重点公司推荐

四、投资建议

• 重点推荐：亚翔集成、圣晖集成、华阳国际等洁净室及机器人公司表现突出，增速较好。
• 关注领域：AI 数字化、氢能、绿色燃料、新能源与 BIPV 等新基建方向具有高需求特性，是未来增长的关键点。
• 估值与盈利：部分公司如中国建筑、中国铁建、中国交建等，具有较高的股息率和较低的 PB(LF)，显示出较高的安全边际和投资价值。

五、风险提示

• 宏观经济政策风险：政策变动可能影响基建投资及行业整体表现。
• 基建投资低于预期：可能对净利润产生负面影响。
• 海外市场波动：国际工程公司面临汇率及市场风险。
• 行业竞争加剧：部分传统业务增长乏力，需关注新兴领域的布局与竞争力。

总结

整体来看，建筑行业在2025年及2026年第一季度面临收入、净利润及ROE下降的压力，但部分细分领域如AI数字化、新能源、BIPV、洁净室等表现较好，具备较强增长潜力。八大建筑央企净利润增速整体承压，但部分公司如中国化学、中国能建、中国电建等在新技术与新市场中取得突破。投资建议关注具备高增长潜力的细分领域及具有稳定分红能力的龙头企业，同时需警惕宏观经济政策及海外市场波动带来的风险。