20210806-开源证券-电气设备行业点评报告_美国电动车政策周期开启_渗透率将加速向上_3页_441kb

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要聚焦于美国电动车政策周期开启及其对全球新能源汽车市场发展的影响，同时分析了国内电池产业链企业在美国市场中的潜在机会。报告指出，随着中美欧三国新能源汽车政策的推进，新能源车市场将迎来快速增长，预计2020年至2030年将成为新能源车销量增速最快的十年。

主要观点

• 美国电动车政策周期开启：美国总统拜登提出到2030年新能源车销量占比达到50%的目标，并将公布新的汽车排放标准，标志着美国电动车政策进入加速阶段。
• 全球新能源车市场黄金十年：中国、美国、欧洲均制定了明确的新能源车发展规划，推动全球新能源车市场进入快速发展期。预计到2030年，全球主要市场新能源车将占据新车市场份额的一半以上。
• 新能源车渗透率提升：美国新能源车销量预计在2021年翻倍增长，欧洲新能源车渗透率有望从2021年的15%提升至2030年的60%。

关键信息

美国新能源车市场预测

• 2020年美国新能源车销量为32.4万辆。
• 2021年销量增速加快，预计翻倍增长。
• 2030年美国汽车年销量预计为1700万辆，新能源车占比50%，即850万辆。
• 2020-2030年新能源车复合增长率预计为38.64%。

全球主要市场新能源车发展趋势

• 中国：2025年新能源车销量占比目标为20%，2035年纯电动汽车将成为主流。
• 欧洲：2030年新车排放总量较2021年降低55%，2035年实现100%排放削减，即全面禁售燃油车。
• 美国：2030年新能源车销量占比目标为50%。

国内电池材料企业受益分析

• 主要受益企业：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等电池厂商有望进入美国市场。
• 电池材料企业：
  • 正极：当升科技为SK核心供应商。
  • 负极：璞泰来、杉杉股份、贝特瑞为LG和SK的主要供应商。
  • 隔膜：恩捷股份、星源材质为LG供应部分产品。
  • 电解液：天赐材料、新宙邦为美国市场重要供应商。
• 碳酸锂等产品：预计维持供需紧平衡，天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团等企业将受益。
• 海外收入占比：
  • 超过30%：贝特瑞（40.47%）、当升科技（38.25%）。
  • 超过20%：赣锋锂业（28.98%）、天齐锂业（26.74%）、璞泰来（26.44%）、星源材质（24.12%）、新宙邦（21.43%）。
  • 超过10%：恩捷股份（16.45%）、杉杉股份（15.31%）、天赐材料（12.01%）。

风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 海外政策变化可能影响企业进入美国市场的进程。

估值与投资评级说明

• 投资评级：看好（维持）。
• 股票投资评级说明：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业表现将超越整体市场。

估值方法的局限性

报告中的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证证券能够以该价格交易。

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