20250728-招银国际-浙江鼎力-603338.SH-2Q25_profit_grew_19_YoY_but_largely_on_FX_gains_5页_922kb

报告摘要

浙江鼎力于近期公布了2025年上半年关键财务数据。分析师计算显示，公司第二季度营收同比增长1%至24亿元人民币，考虑到季度期间关税水平波动，该表现仍显韧性。净利润同比增长19%至6.22亿元人民币，主要受益于强势欧元和英镑带来的外汇收益，业绩略超预期。

基于更高的外汇收益预期，分析师小幅上调了2025年盈利预测，将目标价从44元人民币上调至48元人民币。分析师表示目标价上调反映中美关税谈判取得积极进展，但维持谨慎评级，认为公司将需时调整其以中国产能服务美国市场为主的策略。

以下是主要分析要点：

M N
公司动态:

浙江鼎力于2025年7月28日发布H1 2025年关键财务数据。CMB International Global Markets 企业研究部计算，第二季度营收同比增长1%，主要受汇率收益（特别是强势欧元和英镑）支撑，尽管关税波动给业绩带来压力。
第二季度净利润同比增长19%至6.22亿元人民币。该行将针对浙江鼎力的目标价自44元人民币上调至48元人民币。分析师将目标价自44元人民币上调至48元人民币。

分析观点:

财务表现:
- H1 25 营收同比增长12%至43亿元人民币，净利润同比增长27%至10.5亿元人民币，占该行全年净利润预测目标的55%。
- 公司修订上调估值目标，2025年盈利预测上调3%，主要基于更高的外汇收益贡献。估值目标从去年44元上调至48元，基于12.8倍预期市盈率，略低于三年平均估值水平，战略性折扣进一步收窄，反映了美方关税谈判的积极进展。
- 下行风险：美国关税进一步上调；中国仓储物流设备市场竞争加剧；海外市场需求疲软。
- 上行风险：中国关税大幅下调；其他国家需求强劲抵消美国市场疲软。
投资建议与评级:
- 维持“持有”评级。分析师将目标价从44元人民币上调至48元人民币。
- 关注因素包括中美关税谈判进展、公司产能调整、产品结构优化及原材料价格变化。
研究重点:
- 业绩亮点与隐忧: 公司近期利润增长显著，部分归因于汇兑收益，而非核心业务的强劲增长。分析师指出，公司面临两大压力：一端是市场需求变化，另一端是美国关税政策的不确定性。
- 未来展望与策略: 维持“持有”评级。