20240330-五矿期货-铜周报_关注需求和库存变化_震荡运行_43页_4mb

铜周报（2024/03/03）总结

基本面评估

• 供需情况：铜精矿加工费维持历史低位（64美元/吨），但粗铜供应宽松对精铜产量的支撑有限；下游开工率季节性回暖，但需求回暖幅度不及预期。
• 库存变化：全球显性库存增加至491万吨，国内交易所（含保税区）库存环比增加3万吨，库存压力增大。
• 价格区间：沪铜主力短期参考区间71,000-73,600元/吨，伦铜3M参考区间8,720-9,080美元/吨。

价格与驱动因素

• 多空因素：
  • 多：精矿加工费低位（持续下滑）、全球制造业PMI回升（503点）。
  • 空：美元指数偏强（10,450）、国内经济数据疲软。
• 基差与贴水：国内现货贴水145元/吨，LME Cash/3M贴水1,005美元/吨。

供给端

• 产量：2月国内精炼铜产量同比增加47%，但环比略有下降。
• 进出口：1-2月精炼铜净进口量62.3万吨，进口依赖度较高；出口显著减少。

需求端

• 开工率：精铜杆、废铜制杆、漆包线等行业开工率改善，但同比仍偏弱。
• 精废价差：价差缩窄至1,915元/吨，废铜对精铜的替代优势减弱。

结论

短期铜价预计震荡运行，驱动因素为铜精矿加工费低位和库存压力，政策面略偏积极，需关注需求和库存变化对市场情绪的影响。