20260111-国金证券-传媒互联网产业行业研究_国务院对外卖平台开展调查_OpenAI押注AI医疗_13页_1mb

行业分析总结

核心内容

1.1 消费&互联网

• 连锁咖啡茶饮：行业整体高景气度维持，但进入淡季，需警惕短期数据波动。古茗、霸王茶姬、蜜雪集团等表现较好，而瑞幸咖啡、达势股份等出现下跌。
• 电商&互联网：整体承压，国内消费环境影响显著。叮咚买菜、贝壳-W等表现亮眼，但阿里、腾讯、美团等主要平台均出现不同程度下跌。国务院对外卖平台展开调查，预计补贴退坡趋势持续。

1.2 平台&科技

1.2.1 流媒体平台

• 音乐流媒体：作为内需驱动的优质互联网资产，音乐订阅平台表现稳定，建议持续关注。
• 指数表现：恒生传媒指数上涨3.22%，跑赢恒生指数和科技指数。

1.2.2 虚拟资产&资产交易平台

• 加密市场：全球加密货币市值上涨3.40%，比特币和以太币价格波动较小。重点关注《Clarity法案》审议结果。
• 行业动态：盈透证券、COIN等表现较好，而老虎证券等出现下跌。美国加密立法进展迅速，英国FCA发布新规，推动加密资产监管。

1.2.3 车后连锁

• 行业趋势：新能源车维修成本上升，但动力电池成本下降。中保研数据显示，新能源车零整比指标增长显著。
• 政策支持：商务部力推绿色消费，支持新能源汽车及后市场发展。中升集团逆势扩张，开设9家新店，强化渠道布局。

1.2.4 020

• 互联网医疗：OpenAI推出“ChatGPT健康”，开启AI医疗新方向，建议关注互联网医疗板块。
• 行业动态：京东健康、平安好医生等表现强劲，滴滴全球等出现下跌。二手交易及以旧换新政策推动行业增长。

1.2.5 AI&云

• AI产业：本周智谱、MiniMax上市，AI应用持续拓展。OpenAI和Anthropic在AI医疗、大模型等领域取得进展。
• 技术与市场：阿里千问模型下载量全球领先，阿里云推出多模态开发套件。中美AI竞争加剧，政策监管风险需关注。

1.3 传媒

• 行业表现：申万传媒指数上涨13.14%，广告营销板块涨幅最大，出版板块涨幅最小。
• 游戏板块：《鹅鸭杀》《心动小镇》等新游表现亮眼，《王者荣耀》《三角洲行动》等持续领跑。Steam同时在线人数创新高，反映PC游戏市场增长。
• 行业动态：网易人事调整，林云枫离职，吴伟聪接管梦幻事业部。杭州市出台政策推动网文、网剧、网游出海。

主要观点

• 消费板块：咖啡茶饮行业仍具β性红利，但需警惕淡季影响。电商板块整体承压，政策监管与补贴退坡趋势明显。
• 科技与AI：AI产业持续升温，国内外大模型和应用创新层出不穷。关注OpenAI在医疗健康领域的布局，以及阿里、腾讯等科技龙头的AI技术进展。
• 流媒体与虚拟资产：音乐流媒体表现稳健，加密市场波动较大，需关注政策变化与市场趋势。
• 汽车后市场：新能源汽车维修成本上升，但动力电池成本下降。商务部推动绿色消费，利好汽车后市场发展。
• 传媒与游戏：游戏板块回暖明显，新品表现强劲，Steam在线人数突破新高。传媒行业受益于AI技术带来的变革，建议关注AI应用方向。

关键信息

• 政策动态：国务院对外卖平台展开调查，加密市场面临立法变化，英国FCA发布加密资产监管新规。
• 市场表现：恒生非必需消费指数下跌，恒生互联网科技指数微跌，但传媒指数大幅上涨。
• 行业事件：OpenAI推出“ChatGPT健康”，中升集团开设新店，阿里千问模型下载量全球领先，SensorTower数据显示中国手游厂商表现强劲。
• 投资建议：关注AI与云服务板块，特别是经营性现金流良好的科技龙头。同时，游戏与流媒体平台有望持续受益于行业回暖。

风险提示

• 后续政策不及预期风险
• 中美关系变化风险
• 内容上线及表现不及预期风险
• 宏观经济运行不及预期风险
• AI技术迭代和应用不及预期风险
• 政策监管风险

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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