休闲服务行业2019年投资策略：行业表现分化，关注低估值绩优龙头-20181118-西南证券-21页-2mb

休闲服务行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年休闲服务行业投资策略聚焦于行业分化背景下，关注低估值且业绩稳健的龙头公司。行业整体在2018年实现稳健增长，其中免税、酒店、演艺景区等板块表现突出，而餐饮板块则相对疲软。报告指出，龙头公司具备更强的成长性和抗风险能力，具备较大的估值修复空间。

主要观点

• 行业表现分化：2018年休闲服务行业整体表现分化，龙头公司引领增长，部分个股如*ST藏旅、国创高新跌幅较大。
• 低估值龙头成长能力凸显：在高基数基础上，行业龙头公司仍能实现稳健增长，且估值已调整至历史低位，存在布局机会。
• 免税板块增长空间巨大：免税行业集中度持续提升，龙头公司通过内生与外延方式持续扩张，具备长期投资价值。
• 酒店板块结构优化：中端酒店景气度不减，盈利能力持续提升，锦江、首旅等龙头公司受益明显。
• 景区板块受政策影响：传统景区受门票降价压制，但演艺景区通过产品迭代和异地扩张支撑业绩增长。
• 出境游板块受短期事件影响：2018年出境游受泰国沉船、日本台风等事件影响，但龙头公司具备更强的抗风险能力。
• 餐饮板块增长乏力：整体表现疲软，但优质赛道如火锅细分领域仍存在扩张机会。

关键信息

2018年行业回顾

• 2018年1-9月，申万休闲服务板块实现主营业务收入1197亿元（同比增长26.4%）和归母净利润138.6亿元（同比增长46.3%）。
• 酒店板块营收194.6亿元（Yoy-15.7%），归母净利润15.18亿元（Yoy-0.2%）。
• 景区板块营收81.1亿元（Yoy+11%），归母净利润23.3亿元（Yoy+23.3%）。
• 出境游板块营收259亿元（Yoy+27.6%），归母净利润8.1亿元（Yoy+10.8%）。
• 免税板块营收368亿元（Yoy+49%），归母净利润27.1亿元（Yoy+23.3%）。
• 餐饮板块营收18亿元（Yoy-1.5%），归母净利润1.1亿元（Yoy-7.2%）。

2019年投资策略

• 免税板块：继续看好，重点推荐中国国旅（601888），预计2019年PE为24倍，评级为“增持”。
• 景区板块：重点推荐宋城演艺（300144），预计2019年PE为25倍，评级为“买入”。
• 酒店板块：推荐首旅酒店（600258）和锦江股份（600754），预计2019年PE分别为17倍和16倍，评级为“买入”。
• 出境游板块：推荐众信旅游（002707），预计2019年PE为18倍，评级为“买入”。
• 餐饮板块：建议关注海底捞（6862.HK）和呷哺呷哺（0520.HK）。
• 其他推荐：关注本地生活服务公司美团点评（3690.HK）。

重点推荐投资标的

风险提示

• 宏观经济风险：若持续低迷，可能对行业整体产生负面影响。
• 扩张不及预期风险：部分公司门店或项目扩张进度可能低于预期。
• 政策风险：如免税政策放开或重组进展不及预期。
• 汇率波动风险：对出境游相关公司造成影响。
• 行业竞争风险：部分细分领域竞争加剧，可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。

• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在10%至20%之间。

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在-10%至10%之间。

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

结论

2019年休闲服务行业投资策略建议关注成长性明确、估值合理的龙头公司，特别是免税、酒店、景区及优质餐饮赛道。在宏观经济不确定性增加的背景下，行业龙头凭借其品牌、资金及运营优势，具备更强的抗风险能力及估值修复潜力。