深度报告-20240329-浙商证券-新晨科技-300542.SZ-新晨科技深度报告_银行IT稳健增长_低空经济空管先行_29页_1mb

新晨科技（300542）深度分析报告核心总结

公司业务概况

新晨科技成立于1998年，是一家专注于金融行业信息化解决方案的供应商，核心业务包括软件开发、系统集成与专业技术服务，主要聚焦于电子渠道、支付结算、数据交换等银行IT领域。近年通过新业务拓展，进入空管信息化领域，具备深耕军航空管信息化的经验，拥有多项重要军工资质，并布局低空经济蓝海市场。

核心业务亮点

1. 银行IT业务稳健增长：

   • 2012-2022年营业收入从38亿元增至145亿元，CAGR为145%。
   • 2022年银行IT收入占比达440%，信创与数字化转型推动业务需求持续增长。
   • 中信银行大单：2023年获得约147亿元订单，公司第二名入围其通用基础设施集成采购项目，未来业绩保障明确。

2. 低空经济与空管信息化协同：

   • 低空经济市场规模2023年超过5000亿元，2030年有望达到2万亿元，CAGR达219%。
   • 公司核心产品“新晨交换平台”为核心技术基础，深耕军航空管信息化多年，具备客户积累与技术壁垒。
   • 低空监视与监管需求增长，预计需建设大规模低空监视系统（如机场飞机起降监视），市场潜力巨大，公司有望成为主要供应商。

盈利预测与估值

• 收入增长预测：2023-2025年预计营业总收入分别为1517亿元、1804亿元、2050亿元，增速分别为43%、189%、136%。
• 净利润增长预测：2023-2025年预计归母净利润分别为0.65亿元、0.83亿元、1.04亿元，增速分别为240%、280%、256%。
• 估值：可比公司为莱斯信息、四川九洲、润和软件，给予公司2024年51倍PE，首次覆盖“增持”评级。

风险提示

• 政策风险：低空经济政策落地具有不确定性，若政策不明确可能影响公司市场前景。
• 市场竞争风险：银行IT与空管信息化领域竞争激烈，若新进入者增多，可能影响公司市场份额与盈利能力。
• 项目执行风险：项目验收与执行进度可能导致收入确认与盈利不及预期。
• 需求风险：下游客户预算缩减或对公司产品接受度下降，可能影响业绩增长。

投资建议

首次覆盖“增持”评级，核心逻辑在于公司在银行IT稳健增长基础上，切入低空经济空管信息化这一“蓝海市场”，已形成产品能力与合作伙伴基础，未来可带来显著弹性。催化因素包括：空管信息化政策加码、公司空管订单落地超预期、低空经济立法与实践加快。