元祖股份--连锁烘焙食品领先企业_募投扩张门店拓展市场

报告摘要

元祖股份（603886.SH）总结

核心内容

元祖股份是一家全国连锁烘焙食品企业，专注于烘焙食品的研发、生产与销售，拥有较高的品牌知名度和市场占有率。公司采用直营连锁店模式为主，占比超过85%，并以“不断创新、引导市场、打造需求、创造流行”为经营理念，主要产品包括月饼、蛋糕、中西式糕点及水果等，占营收比重超过90%。公司控股股东为元祖国际，持股比例为66%，股权结构稳定。

主要观点

行业增长前景良好：中国焙烤食品行业营收已超2426亿元，近15年保持10%以上增速，人均消费量远低于日韩欧美等国，发展潜力巨大。
品牌企业更具竞争力：专卖店是主要销售模式，占比达61%，品牌企业毛利率远高于行业平均水平，元祖毛利率可达60%以上。
市场扩张策略：公司主要门店集中在长江中下游流域，未来计划在中西部、华北、华南等潜力市场增设门店，以提升市场占有率。
蛋糕产品带动毛利率提升：蛋糕产品毛利率超过80%，带动整体毛利率由2013年的61%提升至2015年的65.65%。

关键信息

营收与利润情况

2014年营收15.77亿元，净利润1.14亿元。
2016-2018年预计营收分别为15.99亿元、17.12亿元、19.99亿元。
2016-2018年摊薄EPS分别为0.58元、0.61元、0.71元，增速分别为21.1%、6.4%、15.9%。

募投项目

公司拟公开发行6000万股，发行后总股本达24000万股。
募投项目包括：
- 营销网络建设项目：新增306家直营门店，提升品牌影响力。
- 增加设备项目：提升产能，优化产品质量。
- 信息化系统建设项目：构建行业领先的信息化管理平台。
- 物流仓储中心项目：加强冷链运输能力，提升运营效率。
- 研发中心项目：增强产品创新能力。
- 补充流动资金：支持公司日常运营和扩张。