20260623-山西证券-研究早观点_11页_558kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为山西证券于2026年6月23日发布的市场与行业分析，涵盖宏观策略、行业评论、投资建议等多个板块。报告主要聚焦A股市场走势、农林牧渔、煤炭、纺织服装、旅游市场及创新药领域，分析市场结构、资金流向、行业动态及投资机会，同时提示相关风险。

市场走势分析

主要指数表现

市场特点

• 结构分化显著：成长与中小盘板块表现优于主板蓝筹。
• 资金流向：超大单、大单资金周一净流入691亿元，随后连续三日净流出超800亿元。
• 换手率：科创50、创业板指换手率较高，主板蓝筹换手率较低，显示存量资金再分配趋势。
• 流动性分层：行业间流动性差异明显，电子、通信等科技板块表现突出。
• 估值情况：科创50滚动市盈率处于历史高位，沪深300、上证指数估值也处于超买区域。

行业评论要点

农林牧渔

• 板块表现：本周农林牧渔板块下跌4.04%，排名靠后。
• 生猪市场：猪价低位震荡，产能去化趋势明显，行业整体亏损或加速去产能。
• 重点公司：建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。
• 饲料行业：行业整合加速，海大集团因技术、规模、产业链优势有望受益。
• 养鸡行业：圣农发展具备成本控制优势，渠道优化推动收入结构改善，建议关注。

煤炭行业

• 市场动态：供应趋紧，煤价偏强运行，尤其炼焦煤价格维持高位。
• 投资建议：关注【兖矿能源】、【中煤能源】等国内龙头，以及【山西焦煤】、【潞安环能】等山西煤企。
• 风险提示：政策效果、需求回落、进口煤增加等。

纺织服装行业

新澳股份分析

• 公司定位：全球毛精纺行业龙头，构建全产业链布局。
• 业绩表现：2025年营收50.52亿元，净利润4.80亿元，年均复合增速分别为10.9%和22.3%。
• 增长点：羊绒纱线成为第二增长曲线，2020-2025年年均复合增速达56.6%。
• 产品矩阵：围绕“功能性、多场景、绿色低碳”开发产品，推进产能扩张。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为57.39亿元、63.05亿元、69.06亿元，归母净利润分别为5.84亿元、6.48亿元、7.08亿元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入-A”评级。
• 风险提示：终端需求放缓、产能扩张不及预期、毛价波动等。

旅游市场概况

• 端午假期表现：全国国内出游1.24亿人次，总花费444.56亿元，人均消费359元。
• 跨区域流动：6月19日-21日跨区域人员流动总量约6.53亿人次，日均2.18亿人次。
• 重点城市：北京、上海、广州等城市旅游市场表现稳健，其中广州成为龙舟赛热门目的地。
• 景区情况：峨眉山假期首日接待游客超2.1万人次，同比增长30%。
• 消费趋势：短途微度假为主，跨省游与小城游并行，传统民俗和文体活动成为流量驱动。
• 风险提示：极端天气影响出游。

创新药行业

投资观点

• 短期关注：MASH药物（众生药业）、pan-RAS抑制剂（劲方医药、贝达药业、加科思）、小核酸药物（舶望制药或上市催化）、新股发行行情。
• 长期方向：聚焦肿瘤创新药的全球商业化，多款国产药物有望改写全球临床指南。
• 市场动态：创新药BD牛市已结束，行业进入调整期，但仍有配置价值。
• 风险提示：临床数据不及预期、行业竞争加剧、政策扰动、地缘政治等。

风险提示汇总

• 宏观与政策风险：不确定性、监管政策变化。
• 流动性风险：资金面波动、市场结构风险。
• 行业风险：产能去化不及预期、原料价格波动、汇率波动。
• 市场风险：交易性风险、主题轮动过快、估值与性价比反转。
• 临床与研发风险：药物研发不及预期、竞品表现超预期。
• 医保与商业化风险：医保谈判降价、商业化兑现不及预期。
• 其他风险：自然灾害、疫情、地缘政治、港股通标准提升等。

投资建议总结

• 宏观策略：建议关注成长板块，尤其是电子、通信、高端制造等科技产业链。
• 行业配置：短期可关注农林牧渔、煤炭、纺织服装、旅游、创新药等领域。
• 重点公司：新澳股份、温氏股份、海大集团、圣农发展、舶望制药等。
• 风险控制：警惕市场结构集中、资金撤离、估值高位、政策不确定性等风险。

分析师信息

• 彭皓辰：执业登记编码S0760525060001，邮箱：penghaochen@sxzq.com。
• 王冯：邮箱：wangfeng@sxzq.com。
• 邓周宇：邮箱：dengzhouyu@sxzq.com。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准15%以上）、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超10%）、同步大市（介于-10%至10%）、落后大市（预计跌幅超10%）。
• 风险评级：A（波动率≤基准）、B（波动率>基准）。

免责声明

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