20230130-安信证券-大元泵业-603757.SH-家用屏蔽泵产品结构不断优化_2022年业绩超预期_5页_903kb

大元泵业（603757.SH）2022年业绩总结

核心内容概述

大元泵业在2022年实现了业绩的显著增长，归母净利润达到2.57亿元，同比增长约74.83%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比增长88.06%。公司业绩增长主要得益于家用屏蔽泵产品销量和结构的优化，特别是高效节能泵在欧洲市场的强劲需求。

主要观点

家用屏蔽泵需求增长

• 市场驱动因素：欧洲空气源热泵需求扩张及燃气壁挂炉节能改造推动了高效节能泵的市场需求。
• 出口增长：公司热水循环屏蔽泵出口量大幅增长，外销收入占比从2021年的28%提升至2022年前三季度的超过50%。
• 产能扩张：公司计划投资不超过12亿元实施年产800万台屏蔽泵扩能项目，预计2024年2月投产，以保障业务持续增长。

工业屏蔽泵与液冷车泵增长逻辑

• 工业屏蔽泵：适用于高端石化、清洁能源、航天等高景气度领域，公司化工泵系列占比超过50%，市场空间广阔。
• 液冷车泵：公司在动力电池和燃料电池液冷泵领域取得进展，已与奇瑞、零跑、上海捷氢、北京亿华通等主流客户建立合作关系。

关键信息

财务表现

• 收入预测：预计2022-2024年收入分别为16.09亿元、18.67亿元、21.60亿元，增速分别为8.4%、16.1%、15.7%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.57亿元、3.21亿元、3.96亿元，增速分别为74.6%、24.8%、23.4%。
• 盈利指标：净利润率从2021年的9.9%提升至2024年的18.3%；ROE从2021年的11.6%提升至2024年的22.7%。
• 估值指标：6个月目标价为38.2元，维持“买入-A”评级；PE从26.4倍降至9.8倍，PB从3.0倍降至2.2倍。

财务报表预测

财务指标

风险提示

• 原材料价格上涨
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：38.2元
• 增长逻辑：家用屏蔽泵需求增长、工业屏蔽泵与液冷车泵业务拓展、产能扩张保障持续增长

股价表现

交易数据

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上；
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

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