家用电器行业七月行业动态报告：基金家电持仓创近五年新低-20210803-银河证券-26页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年第二季度家用电器行业的表现及未来发展趋势，分析了行业面临的主要挑战与机遇，并给出了具体的投资建议。

主要观点

行业景气度持续回升

• 2021年7月申万家电指数下跌9.18%，全年累计下跌23.34%，表现弱于沪深300指数。
• 家电板块市盈率（TTM）为16.6，低于历史平均水平21.68，处于中等偏低位置。
• 基于原材料价格回落和需求回暖，预计下半年行业景气度将持续回升。

基金持仓比例创近五年新低

• 2021Q2家电板块基金重仓持股市值比例为2.05%，较2021Q1下降1.63PCT，创近五年新低。
• 公募基金配置主要集中于白电领域，但配置比例下降明显；黑电板块也出现大幅下滑；小家电板块略有回升。

白电景气度逐步恢复

• 2021年6月，三大白电内销均同比下降，但出口延续增长，尤其是空调和洗衣机。
• 内销压力主要来自市场饱和和价格调整，外销则因海外疫情反复而保持高景气度。
• 7月空调零售端线上已实现高增，景气度逐步恢复。

厨电与小家电潜力较大

• 厨电市场表现较好，地产竣工回暖带动新增需求，推荐老板电器。
• 小家电市场空间广阔，建议关注高成长性细分品类，推荐科沃斯和莱克电气。

关键信息

行业现状

• 家电行业为可选消费，与房地产和人均可支配收入高度相关。
• 2021年1-6月家电社零同比高增19.3%，线上零售额同比增长11.6%。
• 厨电普及率较低，市场潜力大；小家电品类少，农村市场仍有较大发展空间。

行业挑战

• 售后服务差，行业投诉率居高不下。
• 海外自主品牌影响力较弱，出口依赖代工模式。
• 智能家居发展缺乏统一标准，各系统难以联动。
• 核心零部件仍需进口，存在技术依赖风险。

投资建议

• 白电龙头：推荐美的集团、格力电器、海尔智家，受益于格局红利和产品升级。
• 厨电龙头：推荐老板电器，受益于地产竣工回暖。
• 小家电：推荐科沃斯和莱克电气，受益于市场增长和产品创新。

核心组合

风险提示

• 原材料价格波动可能对成本造成压力。
• 房地产调控政策可能影响终端需求。
• 疫情可能对行业造成超预期影响。

行业趋势与前景

• 技术创新：智能家电发展迅速，涵盖自我检测、互联互通、人机交互等方向。
• 市场增长：小家电市场增长空间大，农村市场渗透率有待提升。
• 模式变革：线上线下融合、服务升级成为行业新趋势。
• 集中度提升：龙头企业受益于规模效应和成本控制，行业马太效应显著。

附录信息

• 基金持仓比例下降，显示市场信心不足。
• 面板价格走势稳定，2021年7月32寸、43寸、55寸面板价格分别为89、139和228美元。
• 智能家居发展缺乏统一标准，影响产品联动与用户体验。

总结

综上所述，家用电器行业在2021年第二季度面临原材料涨价与零售平淡的双重压力，基金持仓比例降至近五年新低。但随着地产竣工回暖、产品结构升级和智能化发展，行业景气度有望持续回升。未来，白电、厨电和小家电板块分别受益于不同驱动因素，建议关注具备技术储备和市场优势的龙头企业，同时警惕原材料波动、房地产调控及行业标准缺失等潜在风险。