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股市波动加大 股指回落债回升 - 国信期货金融周报（2025-12-14）

核心内容

本报告分析了2025年12月14日当周中国股市与债市的行情走势、动能变化及基本面情况，并对后市进行了展望。整体来看，股市波动加大，股指期货高位震荡，而国债期货波动也有所增加，但市场利率低位回落。

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行情回顾

1.1 上证50、沪深300行情回顾

• 上证50与沪深300指数均处于高位震荡状态。
• 图像显示了指数的走势情况，但未提供具体数值。

1.2 中证500、十年国债行情回顾

• 中证500指数高位震荡。
• 十年期国债期货波动加大，市场对债券的需求有所增强。

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行情动能分析

2.1.1 上证50、沪深300成交额

• 上证50成交额回落。
• 沪深300成交额回升。

2.1.2 中证500、中证1000成交额

• 中证500成交额下降。
• 中证1000成交额回升。

2.1.3 融资融券余额

• 融资融券余额超过2.3万亿元，显示市场资金参与度较高。

2.1.4 换手率-流通市值

• 上证50、沪深300换手率上升，市场活跃度有所提升。
• 中证500、中证1000换手率显著回落，市场交易趋于冷静。

2.2.1 沪深300板块

• 板块整体表现较为一致，无明显分化。

2.2.2 沪深300板块ALPHA

• 材料、电信板块ALPHA为正，表现优于市场。
• 消费、医药全周期板块ALPHA为负，表现落后于市场。

2.3 新增上市家数

• 11月份上市公司净增加5家，显示市场扩容节奏较缓。

2.4.1 股指持仓

• IF（沪深300）持仓增减情况显示市场多空力量变化。
• IM（中证500）持仓增减情况也有所体现。

2.4.2 股指升贴水

• 股指升贴水情况显示市场对未来预期的调整。

2.5.1 国债成交-持仓

• 国债成交与持仓数据表明市场对债券的需求增加。

2.5.2 国债基差-最廉卷

• 国债基差与最廉券数据反映市场对债券价格的预期和实际交易情况。

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基本面分析

3.1.1 公开市场操作

• 央行在公开市场进行了小规模净投放，维持市场流动性。

3.1.2 国债到期收益率-中证

• 国债到期收益率整体呈回落趋势，显示市场对债券的需求上升。

3.1.3 银行间回购加权利率

• 银行间回购加权利率小幅回落，市场流动性较为宽松。

3.1.4 Shibor

• Shibor短期利率显著回落，显示市场短期资金成本下降。

3.2.1 CPI-PPI

• 11月份CPI同比小幅回升至0.7%，PPI增速为-2.2%，显示经济复苏压力仍存。

3.2.2 制造业活动与非制造业活动

• 11月份PMI回落至49.2，非制造业PMI为49.5，经济恢复力度较弱。

3.3.1 消费状况

• 2025年10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，消费数据略升。

3.3.2 消费者信心

• 消费者信心趋势回落，市场情绪偏谨慎。

3.4.1 总体货币投放

• 11月份M2同比为8%，M1同比为4.9%，信贷有所加速。

3.4.2 新增人民币贷款

• 11月份新增人民币贷款3900亿元，显示信贷环境有所宽松。

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后市展望

4.1 股指期货

• 股市成交额维持在2万亿元水平，市场情绪整体谨慎。
• 政策层面定调更加积极，降息降准可能继续出台。
• 资金层面热点持续维持一致性，行业基本面未发生较大变化，热点行业波动对股指影响较大。
• 操作建议：多IF（沪深300）空IM（中证500）。

4.2 国债期货

• 货币市场流动性较为充足，央行逆回购规模小规模净投放。
• 国内市场利率低位回落，十年期国债到期收益率回升至1.8425%附近波动。
• 国内资本市场波动减小，政策层面向宽松引导。
• 操作建议：国债多单轻仓操作。

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关键信息

• 股市波动加大：上证50、沪深300高位震荡，中证500波动明显。
• 债市表现：国债期货波动加大，市场利率低位回落。
• 政策预期：宏观政策倾向积极，降息降准可能继续出台。
• 资金动向：融资融券余额超2.3万亿，市场资金参与度高。
• 经济数据：CPI略升，PPI负增长，PMI回落，显示经济复苏乏力。
• 操作建议：股指方面多IF空IM，债市方面国债多单轻仓。

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数据来源

• 数据来源：wind、国信期货

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