传媒行业2022年投资策略：把握元宇宙科技主线，关注内容生态端布局-20211217-西南证券-33页_3mb

传媒行业2022年投资策略总结

核心观点

• 元宇宙作为未来趋势：元宇宙是未来互联网发展的更高维度形态，融合5G/6G、AR、VR等技术，形成一个3D、沉浸式、智能化的虚拟生态。
• 技术、网络、内容三螺旋发展：元宇宙的发展将带动技术、网络和内容三方面的协同发展，技术进步将促进内容生态成熟，内容生态又将反哺技术迭代。
• 政策与市场环境：行业政策逐步趋于规范，对游戏及虚拟人领域形成利好，有助于产业健康发展。
• 投资主线：2022年重点看好元宇宙科技主线，尤其关注游戏与虚拟人领域。

行业概况

• 市场规模：元宇宙市场预计在2024年达到8000亿美元，2025年达4674亿美元，增长潜力巨大。
• 技术边界模糊：VR/AR、人工智能、区块链等技术逐步成熟，推动元宇宙生态构建。
• VR/AR市场增长：全球VR/AR市场规模在2020年约为900亿元，预计到2024年将达2400亿元。国内VR/AR市场同样保持高速增长。

投资策略

游戏行业

• 政策筑底：未成年人防沉迷政策出台，有助于行业规范化发展，保护青少年健康。
• 元宇宙前景：游戏作为XR设备最大应用领域，有望率先实现元宇宙落地。
• 估值修复：行业政策利好与市场扩容推动估值修复，看好优质游戏公司。
• 内容与技术成熟：游戏引擎、3D建模、实时渲染等技术发展成熟，助力内容落地。

虚拟人行业

• 政策鼓励：国家鼓励虚拟现实和人工智能发展，虚拟人作为重要应用场景，前景广阔。
• 技术壁垒下行：动作捕捉、表情捕捉等技术逐步成熟，制作成本下降，应用场景拓宽。
• C端拓展：虚拟人应用将由B端向C端拓展，更多商业化场景待开发。

重点推荐投资标的

芒果超媒（300413）

• 元宇宙布局：芒果TV自研虚拟人“瑶瑶”与湖南卫视虚拟主持人“小漾”等代表项目。
• 内容生态：公司持续深耕内容制作，布局剧本杀、数字藏品等元宇宙相关业务。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为24.4亿元、32亿元、36.8亿元，对应PE分别为41倍、31倍、27倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

三七互娱（002555）

• 产品储备丰富：公司有《斗罗大陆：魂师对决》等多款游戏表现优异，海外业务持续拓展。
• 云游戏布局：公司积极向云游戏领域拓展，形成“IP+平台+分发+直播+电商”完整生态圈。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为26.5亿元、33.6亿元、39.2亿元，对应PE分别为21倍、17倍、15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

盛天网络（300494）

• 双赛道发展：公司深耕“互联网营销+游戏”双业务，拥有自主云游戏技术。
• 云游戏平台：公司建设云游戏平台，利用现有网吧资源，降低成本并提升服务。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.5亿元、2.3亿元、3.3亿元，对应PE分别为32倍、21倍、15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

完美世界（002624）

• 产品与技术储备：公司拥有丰富游戏产品储备，如《幻塔》《天龙八部2》等。
• 技术优势：公司具备强大的游戏引擎、3D建模与渲染能力，积极布局VR/AR。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为16.3亿元、23.2亿元、27.7亿元，对应PE分别为26倍、18倍、15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济形势恶化，可能影响行业整体发展。
• 政策风险：行业政策调整可能影响业务进展。
• 市场风险：市场竞争加剧，产品表现不及预期。
• 技术风险：技术迭代速度不及预期，可能影响投资回报。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

分析师承诺

• 报告署名分析师具有合法证券投资咨询资格。
• 报告内容基于分析师职业理解，独立、客观。
• 分析师不因报告内容获取任何形式的补偿。

重要声明

• 本报告信息来源于合法合规渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告内容。