20230906-紫金天风-天然气周报_淡旺季转换节点_32页_3mb

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天然气市场分析总结

作者信息

作者：肖兰兰 从业资格证号：F3042977 交易咨询证号：Z0013951
研究助理：卢安琪 从业资格证号：F03088037

核心观点

整体市场呈现北美供需双强、欧洲供需双弱、亚洲供需存在缺口的特点，且JKM价格高于HH与TTF。

主要分析

北美地区（HH）

• 供应：钻机数量减少，但日产量稳定，供给维持高位。
• 需求：工业需求增长，天然气发电受装机刺激同比大幅增长。
• 库存：同期库存高位，累库速度下降。
• 展望：供需处于高水平状态，累库速度下降，价格预计震荡偏强。

欧洲地区（TTF）

• 供应：挪威气田检修量超预期(尤其9月集中检修)，管道气供应下降；俄罗斯经土耳其气流有所上升，但难抵检修减量。格罗宁根气田10月关闭。
• 需求：用电需求大幅下滑，核电与可再生能源占比提升；居民用电即将进入旺季，工业需求平稳。
• 库存：历史同期高位，库容比超95%。
• 展望：供需均弱，注入量偏低，短期供需维持平衡，但需求疲软，价格维持偏强震荡，且呈高升水结构。

亚太地区（JKM）

• 供应：LNG进口上涨。
• 需求：高温延长，发电需求增加；尤其日本主要发电企业LNG库存持续下滑。
• 展望：供需偏强，库存下滑导致JKM价差走强，呈高升水(contango)结构，单边价格预计偏强震荡。

影响因素

• 挪威检修量增加是近期欧洲供应压力的主要风险点之一。
• 欧洲高升水和备货周期临近吸引市场关注，贸易商有持货卖出想法。
• 美国的基本面变化不大，供需均处于高水平。
• 亚洲高温时间延长也支撑了当地需求。

注：JKM 主要指 JKM LNG 远期溢价，HH 指 Henry Hub 美国基准，TTF 指 Title Transfer Facility 泽布吕赫/鹿特丹枢纽价格。