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期权信号有利多方 买入面临配置窗口

核心内容概述

本报告分析了2021年12月10日当周期权市场与基础市场的表现，指出期权市场活跃度与标的指数走势呈现正相关，当前是买入期权的理想配置窗口。同时，报告也提示了期权投资的风险，提醒投资者谨慎操作。

主要观点

• 标的指数强势反弹：
  上证50指数和沪深300指数本周均上涨4.1%，上证50指数连续七天上涨，两指数均触及5个月来的震荡箱体上沿，市场情绪向好。

• 期权市场活跃度上升：
  各交易所证券类期权产品总成交2655.45万张，日均成交531.09万张，较上周增长73.60%；成交金额日均43.08亿元，较上周增长76.24%。

• 隐含波动率（IV）反弹：
  50ETF期权当月波指上涨19.99%至16.81点，下月波指上涨8.7%至16.12点；沪深300ETF期权当月波指上涨16.21%至15.41点，下月波指上涨8.01%至15.61点。尽管IV有所反弹，但整体仍处于历史低位。

• 认沽/认购比（PC比）信号积极：
  成交量PC比快速下降，持仓量PC比快速上升，形成剪刀差，表明市场预期向好，是标的指数上涨的先行指标。

• 正向套利机会存在：
  50ETF和沪深300ETF的平值期权隐含波动率差为负，存在正向套利机会，建议投资者关注。

• 股指期货基差情况：
  上证50股指期货当月、次月、当季和下季基差分别为17.88、16.48、6.68和-27.92点，显示市场对远期合约的贴水预期。

• 市场配置窗口开启：
  鉴于隐含波动率仍处于低位，且市场预期向好，当前是买入期权进行配置的有利时机。但若标的持续反弹，期权隐含波动率将上升，卖出期权需谨慎。

关键信息

基础市场表现

• 上证50ETF：收盘价3.349元，周涨幅4.17%，总份额163.168亿份，基金净值528.8682亿元。
• 华泰柏瑞沪深300ETF：收盘价5.143元，周涨幅3.29%，总份额89.465亿份，基金净值389.2456亿元。
• 嘉实沪深300ETF：收盘价5.055元，周涨幅3.23%，总份额39.692亿份，基金净值189.0357亿元。

期权市场表现

• 总成交与金额：总成交2655.45万张，日均成交531.09万张；成交金额日均43.08亿元。
• 波动率指数：
  • 50ETF：20日HV为12.86%，40日HV为13.80%，60日HV为14.64%，120日HV为18.21%。
  • 沪深300ETF：20日HV为10.74%，40日HV为11.35%，60日HV为11.83%，120日HV为15.73%。
• 平值期权表现：
  • 50ETF平值认购期权下跌15.32%，认沽期权下跌4.17%。
  • 沪深300ETF平值认购期权下跌32.43%，认沽期权上涨6.07%。
• 认沽/认购比：
  • 上证50ETF成交量PC比为74.44%，持仓量PC比为103.16%。
  • 华泰柏瑞沪深300ETF成交量PC比为90.01%，持仓量PC比为121.33%。

风险提示

• 买入期权风险：到期日可能价格归零，存在亏损风险。
• 卖出期权风险：收益有限，但可能承担无限风险。
• 流动性风险：虚值或远期合约流动性不足，影响交易。
• 价格波动风险：标的指数波动可能带来较大不确定性。
• 数据来源风险：报告数据来自第三方，准确性无法保证。

图表目录

• 图表1：市场主要指数周涨跌幅
• 图表2：期权日成交情况（成交量与成交金额）
• 图表3：华夏上证50ETF期权当月波动率指数
• 图表4：华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波动率指数
• 图表5：50ETF期权合成标的升贴水
• 图表6：华泰柏瑞沪深300ETF期权合成标的升贴水
• 图表7：50ETF历史波动率
• 图表8：50ETF期权隐含波动率期限结构
• 图表9：50ETF认购期权隐波波动率微笑
• 图表10：50ETF认沽期权隐波波动率微笑
• 图表11：华泰柏瑞沪深300ETF历史波动率
• 图表12：华泰柏瑞沪深300ETF期限结构
• 图表13：华泰柏瑞300ETF期权波动率微笑（认购）
• 图表14：华泰柏瑞300ETF期权波动率微笑（认沽）
• 图表15：上证50ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比
• 图表16：华泰柏瑞沪深300ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比

投资建议

• 配置窗口开启：当前隐含波动率处于低位，市场预期向好，是买入期权配置的有利时机。
• 操作策略：可关注平值期权的正向套利机会，同时注意期权的流动性及市场波动风险。
• 谨慎卖出：若标的持续反弹，隐含波动率将上升，卖出期权可能面临更大风险。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现。