20210426-太平洋-天通股份-600330.SH-光伏制程设备与蓝宝石拐点增量明确_全年成长值得期待_5页_990kb

天通股份 (600330) 总结

核心内容

天通股份（600330）是一家涉足光伏制程设备、蓝宝石材料及压电晶体等领域的综合性企业，近年来在装备制造和材料业务方面均取得显著进展。公司2021年一季度实现营业收入8.51亿元，同比增长66.35%，归母净利润1.05亿元，同比增长5.8%。扣非归母净利润同比增长346.57%，显示出公司在主营业务上的强劲增长势头。2020年全年公司实现营业收入31.56亿元，同比增长13.52%，归母净利润3.81亿元，同比增长134.7%。

主要观点

光伏制程设备增长明确

• 公司在光伏领域的装备制造业务增长显著，尤其是在单晶硅生长炉、硅棒截断机、开方机、磨倒一体机及自动化装置等设备方面取得突破。
• 公司中标协鑫6.27亿元订单，显示出其产品在行业中的认可度不断提升。
• 未来公司有望在光伏领域实现爆发式增长，成为主要成长动力。

蓝宝石行业迎来拐点

• 蓝宝石下游LED行业去库存结束，需求和价格齐升，公司蓝宝石业务有望迎来强劲增长。
• 2021年一季度蓝宝石价格同比上涨约50%，行业景气度明显提升。
• 公司已成功研制700公斤的蓝宝石晶碳，未来有望扩大生产规模，巩固行业领先地位。

股权投资收益显著

• 公司持有博创科技和亚光科技的股份，未来减持将带来持续的业绩提升。
• 2020年投资收益约为2亿元，主要来自减持博创科技和亚光科技。
• 截至当前，公司仍持有博创科技股份1419.51万股（约4.9亿元）和亚光科技股份6636.25万股（约5.87亿元）。

关键信息

盈利预测与评级

• 盈利预测：
  • 2021年：归母净利润预计3.95亿元，同比增长3.94%
  • 2022年：归母净利润预计4.54亿元，同比增长16.19%
  • 2023年：归母净利润预计5.53亿元，同比增长22.47%
• PE估值：
  • 2021年：21.23倍
  • 2022年：18.46倍
  • 2023年：15.18倍
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对大盘涨幅有望超过15%。

财务指标分析

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

1. LED行业成长速度低于预期：可能影响蓝宝石业务的增长。
2. 疫情持续影响全球电子产品销售：可能抑制公司磁性、蓝宝石、压电晶体等材料的需求。
3. 光伏设备导入下游客户进度低于预期：可能影响业绩增长预期。

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