20230203-西南证券-宏观周报_新发展格局驶入快车道_联储如期放缓加息_14页_1mb

新发展格局与全球市场动态总结

核心内容

2023年初，中国与全球主要经济体在经济政策、市场表现和数据发布等方面呈现出一系列关键变化，反映出新发展格局的推进及全球经济的复苏迹象。

主要观点

国内方面

1. 服务贸易增长

   • 2022年我国服务贸易总额同比增长12.9%，服务出口增长12.1%，进口增长13.5%，服务贸易逆差上升。
   • 知识密集型服务贸易表现突出，占服务进出口总额的比重持续稳定在四成以上，成为推动服务贸易高质量发展的关键因素。
   • 旅行服务进出口在疫情后实现增长，预计2023年随着出入境逐渐畅通，服务贸易总额有望实现较快增长。

2. 财政政策优化

   • 2022年全国一般公共预算收入同比增长0.6%，支出增长6.1%，全年公共预算收支差额约为5.7万亿元，与年初预算基本一致。
   • 2023年财政政策将更注重精准性，预计赤字率继续保持在3%左右，科技、城乡社区、教育、绿色发展等领域的支出或有增加。

3. 金融支持实体经济

   • 2023年社融规模增速有望回升，结构更加优化。
   • 金融系统将加大对科技创新、绿色发展、小微企业等领域的信贷支持，同时注重金融体系的稳定。

4. 工业企业利润变化

   • 2022年全国规模以上工业企业利润总额同比下降4%，制造业利润下降尤为明显。
   • 随着促消费扩投资政策的落实，国内经济边际修复，有利于工业企业盈利改善，企业利润或向中下游传导。

5. 新发展格局的重点领域

   • 新发展格局将从五个方面推进：扩大内需与深化供给侧改革、加快科技自立自强、建设现代化产业体系、推进城乡与区域协调发展、深化改革开放。
   • 新能源汽车、创新药、数字经济、半导体、新材料、网络安全、工业母机、航空航天等领域或将有较大发展和投资机会。

6. 制造业PMI回升

   • 1月财新制造业PMI为49.2%，连续第六个月处于收缩区间，但较上月略有回升。
   • 国家统计局制造业PMI为50.1%，时隔三月重返扩张区间，显示国内经济景气水平回升。

海外方面

1. IMF上调全球经济增速

   • IMF将2023年全球经济增速预期上调至2.9%，中国经济增速将升至5.2%，美欧经济增速也有调升。
   • 全球通胀预计将在2023年回落至6.6%，2024年进一步降至4.3%。

2. 欧洲经济数据

   • 欧元区Q4 GDP同比初值为1.9%，高于预期，但德国四季度季调后GDP环比下降0.2%。
   • 欧元区1月调和CPI同比增长8.5%，低于市场预期，但核心通胀仍处高位。
   • 欧洲央行上调利率50个基点，预计3月将继续加息，5月加息可能性存在。

3. 美联储政策

   • 美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，并首次表示通胀放缓进程已开始，市场解读为鸽派信号。
   • 美联储下调2023年GDP增速预期至0.5%，预计上半年甚至一季度将结束加息进程。

4. 黄金市场表现

   • 2022年全球黄金总需求增长18%，预计2023年黄金价格将稳中向好，受避险需求和美债收益率下行支撑。

关键信息

国内高频数据

• 上游：布伦特原油、铁矿石、阴极铜价格1月环比上升，但同比变化不一。
• 中游：水泥、动力煤价格1月环比下降，螺纹钢价格月环比上升。
• 下游：房地产销售和汽车零售表现偏弱，同比和环比均出现显著下降。
• 物价：蔬菜价格月环比上升21.06%，猪肉价格月环比下降18.69%，显示部分商品价格波动明显。

下周重点关注数据

风险提示

• 国内疫情反弹超预期、政策落地不及预期
• 海外经济超预期衰退、地缘政治风险上升

总结

2023年初，中国在加快构建新发展格局的同时，国内经济呈现复苏迹象，财政政策更注重精准性，金融支持实体经济力度加大，制造业PMI回升。海外方面，欧洲经济数据好于预期，IMF上调全球经济增速，美联储加息节奏放缓，黄金市场表现稳中向好。整体来看，全球经济逐步复苏，但面临诸多不确定因素，需持续关注政策落地与市场变化。