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冠通期货研究报告总结：塑料日报 - 震荡运行

核心内容概述

2025年12月16日，冠通期货发布塑料日报，指出当前塑料市场整体处于震荡运行状态。主要受供应端检修装置减少、下游需求疲软及成本端原油价格下跌等因素影响，市场交易氛围偏淡，短期内上行空间有限。

主要观点

1. 供应端分析

• 塑料开工率：12月16日，新增中韩石化HDPE 2期等检修装置，塑料开工率下降至 87% 左右，处于中性水平。
• 新增产能：近期有新增产能投产，包括埃克森美孚（惠州）LDPE（50万吨/年）和中石油广西石化LDPE（70万吨/年），但对当前市场影响有限。
• 石化库存：截至12月12日当周，石化库存环比下降3万吨至72万吨，但较去年同期仍高出6.5万吨，处于近年同期偏高水平。

2. 需求端分析

• PE下游开工率：截至12月12日当周，PE下游开工率环比下降0.76个百分点至 43.00%，处于近年同期偏低位水平。
• 农膜需求：农膜逐步退出旺季，订单持续下降，原料库存再次下降，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格跌后暂稳。
• 包装膜需求：包装膜订单小幅下降，终端施工因气温下降而放缓，北方需求减少。
• 下游采购意愿：下游企业采购意愿不足，以刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货。

3. 成本端分析

• 原油价格：布伦特原油02合约下跌至 60美元/桶，成品油裂解价差持续下跌，带动原油价格下行。
• 乙烯价格：东北亚乙烯价格为 725美元/吨，东南亚乙烯价格为 745美元/吨，环比持平。

4. 期现行情

• 期货市场：塑料2605合约增仓震荡运行，最低价 6526元/吨，最高价 6574元/吨，最终收盘于 6543元/吨，跌幅 0.50%，持仓量增加至 510143手。
• 现货市场：PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -200至+100元/吨 之间。LLDPE报价 6400-6620元/吨，LDPE报价 8050-8780元/吨，HDPE报价 6770-7940元/吨。

关键信息

• 供需格局：塑料供需格局整体未发生显著变化，市场仍处于震荡状态。
• L-PP价差：由于年内仍有新增产能投产可能，叠加农膜旺季逐步退出，预计 L-PP价差回落。
• 市场情绪：交易氛围偏淡，投资者观望情绪浓厚，操作建议以谨慎为主。

结论

综合来看，塑料市场在短期内受供需平衡及成本下跌影响，呈现震荡走势。下游需求疲软、石化库存偏高、贸易商谨慎出货等因素抑制了价格上涨动力。建议投资者关注后续新增产能释放情况及农膜需求变化，控制仓位，防范风险。