20211106-五矿期货-PTA周报_供需无矛盾_关注油价_短期继续震荡_40页_2mb

五矿期货PTA周报总结

核心内容概述

本周PTA市场继续震荡调整，短期价格区间预计在4900-5350元/吨。国际油价弱稳支撑，但供应端存在检修预期，限电政策缓解，聚酯利润提升，故聚酯负荷缓慢上移，供需累库格局将延续，短期暂难改善。

主要观点

• 成本端：PX市场价格走势下跌，外盘亚洲PX市场收盘价环比下降，国内中石化PX结算价环比上涨，但整体成本支撑偏弱。
• 供给端：PTA现货市场偏弱调整，华东地区周均价环比下跌3.7%。供应端暂无明显波动，但随着江浙地区限电政策缓和，聚酯负荷逐步提升，PTA供需仍处于累库态势。
• 库存端：PTA社会库存小幅增加，但聚酯工厂库存持续下降。PTA仓单及流动性库存环比小幅减少。
• 需求端：聚酯开工率小幅回升，终端织造开工率提升明显。新装置投产及限电政策缓和推动聚酯负荷缓慢提升。
• 进出口：PTA出口量同比增加，但占总消费比例较小，影响有限。
• 价差结构：PTA价差结构转变为contango，近远月价差较小，期现结构近端贴水持续加深。
• 利润情况：PTA加工费回落，PX利润小幅提升，聚酯利润大幅上涨。
• 未来展望：PTA市场短期震荡，供需累库格局延续，下行空间有限。

关键信息

1. PTA市场动态

• 价格走势：PTA现货价格下跌，本周华东地区现货周均价为5022.4元/吨，环比下跌3.7%。
• 库存情况：PTA社会库存截至2021年10月为412万吨，环比增加6万吨；截至10月29日为231万吨，环比增加1万吨。
• 加工费：PTA现货加工费为381元/吨，处于中位水平。
• 供需差：PTA供需差为44万吨，库销比为101%。

2. PX市场动态

• PX价格：PX市场价格下跌，亚洲PX市场收盘价为931.3美元/吨CFR中国和911.3美元/吨FOB韩国，环比下降0.7美元/吨。
• 库存情况：PX社会库存截至2021年11月为569万吨，环比增加31万吨，库存处于中高位。
• 产能投放：截至2021年8月，中国PX总产能调整至2933万吨，亚洲PX总产能调整至6458万吨。
• 供需差：PX供需差为27万吨，库销比为202%。

3. 聚酯市场动态

• 产能及开工率：聚酯产能基数调整至6439万吨，开工率小幅回升至84.6%。
• 利润情况：涤纶长丝与短纤整体利润大幅回升，聚酯利润探底回升。
• 库存情况：涤纶POY、FDY、DTY及短纤库存季节性波动，整体维持在高位。
• 需求端：终端织造和加弹开机率环比大幅回升，显示下游需求有所改善。

4. 产业链结构

• PTA产能：截至2021年8月，PTA总产能调整至6623万吨，产能基数稳定。
• PX产能：2021年新增250万吨PX产能，PX总产能达到2933万吨。
• 聚酯产能：截至2021年8月，聚酯产能为6554万吨，下半年预计新增237万吨。
• 供需平衡：PTA供需差为44万吨，PX供需差为27万吨。

总结

PTA市场短期内仍将以震荡调整为主，主要受国际油价支撑和供需格局影响。尽管聚酯开工率和终端需求有所回升，但PTA供应端保持高位，库存小幅累库，叠加成本端压力，预计价格下行空间有限。未来需密切关注伊朗核问题谈判进展及国际原油价格变化，同时关注国内限电政策及聚酯负荷提升对PTA需求的影响。