20210301-金源期货-锌周报_消费逐步复苏_期价难现深跌_6页_983kb
报告摘要
消费逐步复苏，锌价震荡偏强
核心内容
2021年3月1日发布的报告指出，锌市场在宏观和基本面的共同影响下，呈现震荡走势。短期内，市场情绪偏乐观，锌价有调整需求；中长期来看，锌矿供应逐步恢复，锌价或震荡偏弱。报告还提供了上周主要期货市场的交易数据、行情评述、相关图表及公司信息。
主要观点
1. 期价走势
- 上周沪锌主力合约（2104）呈现冲高回落震荡走势，周一触及年内高点22220元/吨，最终收于21490元/吨，周度跌幅为0.65%。
- 伦锌（LME 3月合约）周度跌幅达3.02%，周五收于2780.5美元/吨。
2. 宏观环境
- 美国长期国债收益率上升，众议院通过1.9万亿美元经济救助计划，市场担忧通胀上升及政策收紧。
- 鲍威尔讲话维持鸽派基调，但市场情绪仍偏谨慎。
- 美国空袭叙利亚及香港提高印花税等事件加剧市场不确定性，拖累商品价格。
3. 基本面分析
- 锌矿供应：3月国产锌矿加工费延续下滑，进口矿加工费保持稳定。2月矿山集中停产，3月初开始复工，短期供应偏紧。
- 冶炼利润：锌价回升带动冶炼企业利润修复，但高成本企业仍亏损，产量释放受限。
- 下游需求：元宵节后，下游企业将全面复工复产，消费端预期向好。然而，锌价高位抑制采购，社会库存持续回升。
4. 库存情况
- 上期所库存环比增加13065吨至114984吨。
- LME库存周度环比减少6750吨至269775吨。
- 国内春节后累库明显，保税区库存增加600吨，进口需求下降。
5. 操作建议
- 回调做多：建议在价格回调时进行多头操作。
- 风险因素：下游复苏低于预期可能影响锌价走势。
关键信息
一、交易数据
| 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅/% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| SHFE 锌 | 21490 | -140 | -0.65 | 383607 | 143666 | 元/吨 |
| LME 锌 | 2781 | -87 | -3.02 | - | - | 美元/吨 |
注：LME数据为前一日官方数据。
二、行情评述
- 沪锌：主力合约换月至2104，期价冲高回落，周一创年内新高后回调。
- 伦锌：高位震荡回落，周五跌破2800美元/吨。
- 现货市场：锌价高位，下游采购意愿不足，多以观望为主。部分贸易商低价甩货，以回笼资金。
- 区域报价：宁波、广东、天津等地锌价对沪锌合约均呈现贴水，市场情绪偏弱。
三、行业新闻
- 美联储政策：鲍威尔重申维持当前利率和QE政策不变。
- “十四五”规划：中共中央政治局强调保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。
- 疫情预测：世卫组织欧洲区域事务主任表示，疫情可能在2022年初结束。
- 锌价预期：惠誉将2021年锌价预期上修至2500美元/吨。
- 债券发行：财政部1月发行地方政府债券3623亿元，全部为再融资债券。
四、锌矿加工费
- 国产锌矿：3月加工费报价3700-4000元/吨，环比下降150元/吨。
- 进口锌矿：加工费报价65-75美元/吨，环比连续两个月持平。
五、下游复工情况
- 镀锌企业：节后复工情况较好，大型企业已满负荷生产，中小企业员工元宵节后陆续复工。
- 压铸锌企业：复工进度较慢，生产端恢复集中在元宵节后。
- 氧化锌企业：员工将于下周陆续复岗，开工率环比提升。
图表说明
报告附有以下图表，用于辅助分析：
- 图表1：沪锌与伦锌价格走势图
- 图表2：内外盘比价
- 图表3：现货升贴水
- 图表4：LME升贴水
- 图表5：上期所库存
- 图表6：LME库存
- 图表7：社会库存
- 图表8：保税区库存
- 图表9：冶炼厂利润
- 图表10：精炼锌进口盈亏
- 图表11：国内外锌矿加工费情况
- 图表12：精炼锌进出口情况
公司信息
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深圳分公司
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郑州营业部
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