20131220-莫尼塔投资-12月FOMC会议解读及美国政经环境前瞻_QE减码影响几何__15页_1mb

莫尼塔12月FOMC会议解读及美国政经环境前瞻总结

核心内容

本报告由莫尼塔（上海）投资发展有限公司发布，由特聘美国经济政策专家托马斯·加拉格尔 CFA撰写，聚焦于2013年12月美联储FOMC会议的解读及2014年美国政经环境的展望。报告从货币政策、财政政策和政治选举三个方面分析了美国经济的未来走向，并指出政策不确定性下降对经济增长的积极作用。

主要观点

1. 政策不确定性减少利于经济增长

• 2014年市场不确定性将因政策的清晰化而减少。
• 这一变化将使经济表现优于2013年。

2. QE减码对市场影响有限

• 联储12月会议成功推进QE减码，但未对市场造成显著扰动。
• 联储在前瞻指引中明确表示，$6.5%$ 的失业率并非升息的充分条件，联邦基金利率可能在失业率达标后仍保持低位。

3. 资产波动低于预期

• 股市、债券市场及美元的波动均较为温和。
• 市场可能已对QE减码过度反应，因此实际波动低于预期。

4. 2014年货币政策不确定性减弱

• 联储新主席领导下的政策路径更加明确。
• 预期2014年GDP增长$3%$，通胀上升$1.5%$。
• 市场应能适应未来进一步的量化宽松减码。

关键信息

财政政策展望

• 短期财政拖累温和：2014年财政政策对GDP的拖累将有所减弱。
• 债务上限风险仍存：债务上限可能在3月份被触及，但通过非常规手段可延后至5、6月份。
• 公共部门杠杆率走平：长期来看，财政政策变化不大，但公共部门杠杆率（债务/GDP）预计在未来十年趋于稳定。

中期选举分析

• 参议院不确定性较高：民主党需重新选举21个席位，而共和党仅需14个。民主党在部分选区处于劣势，共和党掌控参议院的概率略低于50%。
• 众议院变动有限：众议院出现大变动的概率较小，仅有少量“错位”席位。共和党可能有机会扩张5个席位。

2014年经济展望

• 货币政策：QE将逐步终结，但联储释放长期维持低利率的信号。
• 财政政策：对经济的拖累减少，债务上限风险虽存但可控。
• 政治环境：华盛顿的政治斗争将在11月中期选举后再次成为焦点。
• 市场预期：2014年环境应利于美股表现，利率温和上升，美元走强。

企业支出决定加息节奏

报告指出，美联储将在企业支出明显增加后才考虑大幅加息。因此，短期内加息预期不会显著上升。

数据来源

本报告的数据和资料除特别注明外，来源于以下机构：

• Wind
• GlobalInsight
• CEIC
• Bloomberg
• Haver
• BEA
• NBER
• CEBM

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附注

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